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　　出品：新浪财经上市公司研究院 　　

　　作者：君

　　日前，海安橡胶向深交所提交了最新版招股说明书，继续冲击主板上市。

　　海安橡胶本次公开发行的保荐机构为国泰君安证券，拟发行股票数量不超过4649.33万股，计划募集资金29.52亿元，其中全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目、研发中心建设项目和补充流动资金将分别投入23.16亿元、2.86亿元和3.5亿元。

　　2024年前三季度，海安橡胶业绩几乎陷入停滞状态，营收及净利润同比仅增长2.82%和5.79%，较2023年同期51.9%的收入增速和112.19%的净利润增速断崖式下滑。同时，公司主营业务收入超七成来自境外，其中俄罗斯占比高达46.15%，面临的地缘政治风险不容小觑。此外，公司货币资金充足且多次大额分红的情况下，本次募巨资补流的合理性和必要性存疑。

　　申报前夕实控人套现4.3亿 大手笔分红仍计划募资补流

　　海安橡胶IPO申报前夕，实控人朱晖通过“股权转让+现金分红”组合拳大举套现，合计金额约4.3亿元。

　　公开资料显示，海安橡胶由朱晖及其兄弟朱金清、朱金林三人于2005年12月共同出资设立。2007年4月，朱晖受让朱金清、朱金林所持全部股权，直至2020年2月，朱晖都是海安橡胶的唯一股东。

　　2020年2月，朱晖作价1.4亿元将其所持有的海安橡胶部分股权转让给金浦投资、林志煌、厦门建极。一个月后，朱晖再以2050万元向张文谨、平潭泽荣进行了部分股权转让。同年7月，朱晖以12840万元向红塔创新、红创合志、明道投资、明河投资以及明汇投资转让公司部分股权。其中，明道投资、明河投资以及明汇投资系海安橡胶的员工持股平台。

　　2020年12月，出于个人资产结构调整需要，朱晖以7900万元的价格向其全资持股的信晖集团转让海安橡胶39.5%股权，折合2元/每元出资额。交易完成后，海安橡胶控股股东由朱晖变更为信晖集团。

　　2021年4月，海安橡胶完成股份制改革。2022年9月，朱晖再次以8030.4万元将其所持有海安橡胶280万股的股份转让给恒旺投资。此时，海安橡胶的整体估值为40亿元，相较于两年前的10亿元增长了三倍。

　　经过多次股份转让及增资扩股之后，朱晖持有的海安橡胶股权比例已大幅下降，目前直接持有公司19.50%股份，通过信晖集团间接持有公司28.32%股份，合计持有公司47.82%股份。

　　2021年和2022年，公司实施现金分红，金额分别为4184.4万元、9763.6万元，分别占当期净利润的52.66%和27.58%，信晖集团及朱晖合计获得现金分红6193.2万元。

　　2022年至今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4.88亿元、6.26亿元和3.53亿元，现金流状况良好。截至今年6月底，公司短期借款、一年内到期的非流动负债合计1.59亿元，而货币资金则高达7.63亿元，完全能够覆盖短债，偿债压力几乎可以忽略不计。　

　　结合历年现金分红及经营流动性情况，海安橡胶并不缺钱，此次募资3.5亿元用于补充流动资金的必要性及合理性存疑。

　　“捡漏”俄罗斯市场 业绩短期暴增但可持续性成谜

　　海安橡胶的主营业务包括巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务。公司是除国际三大品牌（米其林、普利司通和固特异）以外，全球第四大全钢巨胎生产企业，2021年全钢巨胎的产量在我国同行业公司中占比约为42%。

　　2021年至今年上半年，公司营业收入分别为7.59亿元、15.08亿元、22.51亿元以及10.71亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为6846.51万元、3