专题：聚焦2024年公募基金四季报 如何调仓换股？

　　来源：机构之家

　　2024年1月22日，富国基金著名基金经理范妍管理的“富国稳健增长A010624.OF”发布四季度报告，这是范妍从国信永丰离职后加入富国基金以来的首份季报，其配置思路尤其引人关注。

　　范妍是卖方策略分析师出身，曾任兴业证券助理策略分析师，安信证券股高级策略分析师，工银瑞信基金策略分析师。此后加入国信永丰基金担任基金经理，高峰期管理规模超过200亿，截至2023年四季度末，范妍管理资金总规模超170亿元，占国信永丰基金总管理规模比例40%以上，是圆信永丰基金当之无愧的“当家一姐”。2024年4月3日，范妍从国信永丰辞职，2024年5月加入富国基金，自2024年10月10日起任“富国稳健增长A010624.OF”的基金经理。

　　注：以上人物系富国基金基金经理 范妍

　　基金短期业绩平庸却规模扩大近7倍，凸显“一姐”号召力

　　本次“富国稳健增长A010624.OF”的四季报最明显的变化就是该基金的规模在不到三个月时间扩大了近7倍。在范妍接管该基金之前，“富国稳健增长A010624.OF”一直由基金经理肖威兵管理，在肖威兵管理该基金的三年多时间里，基金总的的净资产规模处于持续下滑的状态，从基金成立时的14.84亿下滑至2024年9月30日的5.2亿元。但是，自范妍2024年10月10日接手该基金以来，在不到三个月的时间里，2024年12月31日该基金规模就迅速扩大到34.09亿元，规模扩大近七倍。

　　下图是“富国稳健增长A010624.OF”自成立以来的基金净资产规模变动情况：

　　而在“富国稳健增长A010624.OF”的规模急速扩张的同时，基金的业绩却略显平庸。在四季度，基金的主份额净值增长率为-1.84%，同期该基金对应的业绩基准收益率是-0.85%，基金跑输业绩基准-0.99%。

　　下图是“富国稳健增长A010624.OF”自范妍任职以来的净值曲线：

　　可见，范妍管理“富国稳健增长A010624.OF”以来，该基金的净值走势与沪深300指数大致趋同，并无任何亮眼的表现。在这种情况下，基金规模的快速扩张可以说完全来自范妍在国信永丰担任基金经理期间累计的声望，可谓号召力十足。

　　继续看好新能源行业，地产持仓时隔多年再次出现

　　由于范妍是策略分析师出身，以宏观策略分析见长，对市场整体趋势的判断和行业配置方向的选择是其致胜的关键。在“富国稳健增长A010624.OF”的四季度报告中，范妍表示“第四季度，市场风险偏好有所改善。结合自上而下和自下而上的经济数据来看，越来越多的行业供需格局在出现改善，头部企业和尾部企业的盈利能力分化。基于对市场流动性相对乐观的看法和企业盈利能力逐步改善的预期，仓位上维持了较高的仓位。行业上，以成长类行业（电子、新能源、医药、军工）和周期类行业（地产、化工、有色）为主，对于新技术新方向保持较高的关注。”

　　由以上表述可以看到，范妍认为较多的行业其供需格局在改善，头部企业盈利更好，对市场流动性和企业盈利能力的改善抱有乐观预期。行业配置上则是成长、周期兼顾，并高度关注新技术方向。

　　而具体到个股的配置方面，范妍讲的“供需格局在改善”很可能是指新能源汽车产业链；看好周期类行业则应该是看好地产产业链的复苏。

　　下表是“富国稳健增长A010624.OF”四季度的前十大重仓股的持股情况：

　　“富国稳健增长A010624.OF”的前十大持仓，相比2024年Q3的重仓持股已经全部更换，并且前十大持仓占股票市值的比例仅有17.83%，较三季度的43.03%有显著的下降，这也符合范妍持股集中度偏低的特点。另外，四季度持仓中股票仓位已经达到77.88%，说明范妍已经完成调仓换股，当前的持仓可以代表其配置思路。

　　“富国稳健增长A010624.OF”的第一大重仓股是宁德时代，此外还有科达利、永兴材料同样是新能源汽车动力电池产业链，前十大持仓中有三只标的是新能源行业标的，足见其对该行业的前景的看好。

　　而前十大持仓的另一大重仓方向是地产产业链，保利发展、招商蛇口位列第二和第三大重仓股，而水泥行业龙头海螺水泥则是第四大重仓，可见范妍对地产行业的见底反转抱有相当大的信心。

　　相比于新能源行业，范妍在国信永丰基金管理产品期间，实际上常有关注，宁德时代更是其管理基金的前十大重仓股的常客；但是，地产行业已经多年未出现在其重仓持持股的名单中，查询范妍管理时间最长的基金“圆信永丰优加生活”的前十大持仓，该基金上一次出现地产股还是在2019年年报和2020年的一季报连续两个季度重仓万科A，但是前十大持仓也仅有一只地产股。本次“富国稳健增长A010624.OF”前十大持仓中再次出现地产股，而且是2只地产股，这或许预示着范妍对地产行业发展趋势的判断出现重大改变。