来源|财富独角兽，文|吴理想

　　作为一家成立于2015年的基金公司，今年恰好是金信基金的十周岁生日，但是这家资历不浅的基金公司可以说是问题重重：从历史规模来看，该公司自成立以来就一直在百位以外徘徊，2024年全年更是在130位一线上下摇摆。

　　成立至今为何常年长不大呢？这其中的原因很多，首要的一点是公司的股东实力着实一般，成立到目前只经历过一次股权变更，从2016年9月29日以来，除去个人股东殷克胜外，公司主要的三大股东分别是深圳市卓越创业投资有限责任公司、安徽国元信托有限责任公司、深圳市巨财汇投资有限公司。如果按照二股东的属性，或许可以勉强把其划为信托系。

　　从两大类产品的力量对比看，公司的债基规模占据了明显优势，但这几年行业发展迅猛的是权益类产品。无论主动型还是被动型，金信基金似乎都没有及时能够上车分享一杯羹，问题出在哪里呢？

　　剑走偏锋特色产品赢了业绩输了规模

　　从公司的产品线来看，就算把不同分类分别计算的话，目前金信的所有基金也仅仅为41只。从主动权益类产品来看，比较有特色的产品主要是金信智能中国2025和金信深圳成长，特别是前者凭借另类的操作风格在内地公募行业独树一帜。

　　重点还是看金信智能中国2025，从分年度的成绩看，该基金连续多年实现年度正收益，特别是去年同类基金排名高居16位，然而其好成绩的背后是常年不变的重仓偏防御和高股息的银行板块，这在市场偏弱和震荡较大的环境中较为有效。

　　目前该基金的2024年四季报尚未出炉，但从此前多季的组合持仓来判断， 该基金很大可能还是延续了单一重仓银行股的思路。在2024年9月30日的时点上，该基金重仓了包括建设银行、工商银行、中信银行、兴业银行、光大银行、农业银行、交通银行等七只银行股，不属于银行股范畴的仅有三只。

　　这还不是最极端的情况，如果再对比2024年6月30日和3月31日时的组合，当时银行股的数量都达到了9只，虽然业绩能够为风格漂移遮挡，但是也有多位投资者质疑为何该基金不改名为与银行有关的主题更为名副其实呢？从基金的契约阐述来看，本基金重点投资在未来经济发展中提供智能化生产、设计与服务的企业，重点包括智能机器、智能穿戴、智能医疗、智能家居、智能电网以及因采用与新一代信息技术深度融合的智能化而具有比较优势的企业，看似风马牛不相及。

　　同时，从基金的业绩比较基准来看，其设定的也是中证800指数收益率*65%+中证综合债指数收益率*35%，在权益部分并非对标某银行或金融主题指数。在该基金2024年的三季报中，基金经理有看似矛盾的解释：“2024年三季度大部分时间A股市场继续弱势震荡，投资者对经济增长和上市公司业绩企稳的信心仍然不足，三季度末A股市场迎来大反转，9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，一行一局一会推出降准降息、降存量房贷利率、创设货币政策工具等一系列政策组合包，推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市，9月26日，中央政治局会议召开，传递提振经济和资本市场重磅信号，随后地产政策放松、重大工程加快部署、消费提振等经济刺激措施纷纷落实，极大提振了股市信心。报告期内本基金重点投资于低估值的金融板块，展望四季度，世界环境、经济增长和资本市场发展的不确定性仍然较大，在震荡的市场中，基金将继续重点投资于低估值的金融板块。”

　　根据笔者的了解，该基金作为发起式基金一直青睐银行股的原因，应该是产品成立初期客户对盯住银行的风格较为认同，但问题在于这样的思路也限制了基金的规模成长，三季度末时规模还不到两亿元。

　　此外，类似的风格漂移也存在于另一名称醒目的特色产品—金信深圳成长之中。

　　后孔学兵时代谁是金信主动权益一哥？

　　上述重点提到的金信智能中国2025，基金经理是累计任职接近7年半的刘榕俊，他曾在公司先后管理过6只产品，但目前在管的基金仅有3只，2024年3季度末合计的在管规模仅仅约为3.12亿元，并且至今没有一只基金能够实现任职回报翻番。

　　问题或许还出在了在管基金业绩分化上，除去风格漂移的金信智能中国2025相对稳定外，其独自管理的金信多策略精选去年也实现了接近20%的年度收益排名靠前，但与人合管的金信民长却在去年净值下跌了19.40%排名同类殿后。去年9月，该基金加入了新基金经理阚刘瑞共同管理。令人困惑的是，如果将该基金的年度业绩不佳甩锅给新基金经理，但阚刘瑞去年同时接手与杨超合作管理的金信转型创新成长，2024年却实现了大约18%的正收益。

　　笔者注意到，目前在金信的主动权益类基金经理中，有三位均管理三只产品并列排在第一。除去刘榕俊外，另外的两位分别就是杨超和老将孔学兵。先看杨超，同样的问题是两项硬指标数据不佳，到去年三季度末他的合计在管规模约为2.68亿元，在管基金最佳任期回报仅仅约为22%。

　　从他在管的金信景气优选和金信消费升级来看，虽然双双在2024年取得了正收益，但潜在的问题不容忽视。前者在去年三季度调仓了一水的科创板股票，后者在去年三季度重点配置了航空赌单一板块，均存在不成功则成仁的风险。或许也与此有关，今年1月初，公司让他卸任了一只产品减轻负担。

　　最后要提的是11年老将孔学兵，他的三只基金同期规模超20亿元领先其他人，但在2024年的成绩较为一般，除去次新基金金信精选成长外均录得负收益，目前四季报未披露，从此前的季报推断，对于双创类标的“不合时移”地把握或许是问题关键所在。

　　从中小基金公司来看，做大做强主动权益类产品的契机必须是培养一位足够有影响力的明星出来，金信基金任重而道远！