专题：4月前外部扰动有限 市场仍处于春季躁动窗口

　　来源：华尔街见闻

　　美联储理事鲍曼表示当前基准利率已处于“良好位置”，预计今年美国通胀将进一步放缓，但通胀回落进程仍存“上行风险”，在降息前需对通胀持续下降建立更大信心，并采取谨慎渐进的政策调整方针。她还提到需关注特朗普政府贸易政策带来的不确定性。另外，鲍曼对美国银行监管不作为和不透明性提出批评，呼吁进行系统性改革，提高监管效率。

　　周一，美联储理事鲍曼在2025年美国银行家协会（ABA）社区银行家大会上表示，美联储在决定降息之前，需要对通胀持续下降建立更大信心，并密切关注特朗普政府的贸易政策对经济前景带来的不确定性。

　　通胀趋势缓解，但仍存上行风险

　　美联储目前将基准利率维持在4.25%至4.5%区间，鲍曼指出，这一水平“处于良好位置”，允许政策制定者保持耐心，更密切地关注通胀数据的变化。

　　鲍曼是特朗普在其第一任期内任命的官员之一，在美联储内部，她对通胀问题的态度一直最为鹰派。尽管核心通胀指标仍处于高位，鲍曼认为通胀似乎已经恢复下降趋势，她的基准预期是今年将进一步缓和。

　　此前公布的1月份核心CPI同比增长3.3%，依然高于美联储的目标水平。同时PPI数据仍高于预期，但由于PPI中的PCE分项数据偏软，市场普遍预期，美联储最青睐的通胀衡量指标——个人消费支出（PCE）价格指数（剔除食品和能源成本）预计将从去年12月的2.8%降至今年1月的2.6%。此项预期利好降息，但市场仍预计美联储将在即将召开的3月会议上维持基准利率不变。

　　然而，鲍曼同时警告称，通胀路径仍存在上行风险，指出通胀回归2%目标的进程仍然缓慢且不均衡。鲍曼表示：

“我们需要继续关注通胀，仍需进一步努力使通胀更接近2%的目标。在再次降息之前，我希望对通胀的持续下降建立更大的信心。”

　　她还指出，目前预期的通胀率仍高于美联储的2%目标，同时当前4%的失业率低于她对充分就业的估计，而工资增长速度仍快于美联储通胀目标所能容忍的水平。

　　关注特朗普政府贸易政策带来的经济不确定性

　　鲍曼还考虑到新政府政策可能带来的不确定性。自上个月正式就任第二个任期以来，特朗普已发布了一系列关于贸易和关税的行政命令，但在某些情况下又撤销了部分关税。鲍曼在发言中提到：

“目前维持利率不变的决定，也为我们提供了机会进一步审视经济数据，并更清楚地了解政府政策及其对经济的影响。深入了解这些政策、它们的具体实施方式，并更准确评估经济在未来几周和几个月内的反应，将尤为重要。”

　　对于未来的政策路径，鲍曼表示，在推动联邦基金利率向更加中性的政策立场过渡的过程中，我们已进入一个新的阶段，有几个因素促使我倾向于采取谨慎和渐进的方式来调整政策，因为这能为我们提供时间来评估在实现通胀和就业目标方面的进展。

　　她还特别提到，鉴于当前的政策立场，过去一年股市上涨导致的更宽松金融环境，可能放缓通胀下降的进程。

　　鲍曼警告：银行“监管不作为”令人担忧

　　除了对货币政策的讨论，鲍曼还对当前美国银行监管体系提出批评，强调银行监管过程需要更高的透明度，并认为现行体系存在诸多问题，亟待更新。

　　她表示：“监管过程中更大的灵活性可能会导致不良结果，主要源于监管者倾向于将不作为和不透明作为监管工具。这是不合适的，必须接受适当审查，甚至完全摒弃。”

　　鲍曼指出，有几个领域需要审查，包括监管、银行申请流程及相关法规。

　　在具体问题上，鲍曼质疑当前的监管重点是否合理，是否忽视了核心金融风险，而过度关注非核心和非金融风险（如IT、运营风险、管理、风险控制、内部控制和公司治理）。

　　鲍曼表示，监管机构需要全面重新审视整个银行监管体系，并思考“哪些方面行之有效，哪些方面存在问题，以及哪些需要更新”。

　　目前银行在提交申请（例如新银行设立或合并）时，监管机构的反馈往往不清晰或延迟，导致银行在申请过程中遇到障碍。鲍曼提到了银行申请流程中存在的问题，监管机构在银行提出反馈请求并诚信提供信息时，有责任给予明确的答复。

　　鲍曼还建议美联储设立一个专门的资源或团队，用于帮助新银行申请者。这个“专门资源”可以在银行正式提交申请前进行指导，帮助他们找到可行的路径。她还表示，这个想法不仅适用于新银行设立申请，银行合并申请也面临类似的问题。

　　她强调：“在我看来，冗长的申请审批流程就像是一种监管‘不作为’的形式，这种情况必须被消除。”

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