专题：新浪财经上市公司研究院

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，容百科技发布业绩快报，2024年实现营业收入150.83亿元，同比下降33.43%，归母净利润2.92亿元，同比下降49.69%，已连续两年收利双降。

　　第四季度，容百科技净利润1.76亿元，同比增长602.5%，环比呈逐季增长趋势，不过单季实现营收37.60亿，同比仍下降约8%。

　　与2023年类似，公司在业绩快报中列举了许多成绩，但对于业绩下滑的解释只有“市场竞争加剧、原料价格波动”一句。实际上，容百科技毛利率长期低于当升科技，同时研发投入也一直显著偏低，产品竞争力明显不足。

　　容百科技表示，去年销量和市占率双双提升。不过，公司应收账款及周转率却持续恶化。

　　此外，在三元正极材料市场份额被磷酸铁锂不断挤压的大背景下，公司IPO和定增多个募投项目出现延期。受行业和自身盈利能力共同影响，容百科技业绩回升的持续性仍有待观察。

　　营收净利连续2年双双下滑 盈利能力与研发投入长期低于当升科技

　　2024年，实现营业收入150.83亿元，同比下降33.43%，归母净利润2.92亿元，同比下降49.69%，继2023年营收同比减少24%、归母净利润、同比减少56%后，连续第二年收利双双下滑。

　　去年第四季度，容百科技实现净利润1.76亿元，同比增长602.5%，环比也呈逐季增长趋势。不过，当季营收37.60亿，相比2023年同期仍下降约8%，业绩警报并未解除。

　　值得注意的是，当升科技预计2024年实现归母净利润4.5亿-5.2亿，延续了2023年以来，容百科技亏损而当升科技盈利的状态。

　　当升科技和容百科技的对比，不仅因为两家公司业务极为相近，更因创始人都是同一人白厚善。2001年，白厚善主导成立当升科技，2013年因业绩问题黯然出局，随即又在2014年创立了容百科技。

　　然而，时至今日，两家公司业绩和盈利能力的差距却显而易见。数据显示，近几年来，容百科技毛利率持续低于当升科技，且一直相差5个百分点左右。

　　与2023年类似，容百科技在业绩快报中“经营业绩和财务状况情况说明”部分列举了许多成绩，但对于业绩下滑的解释只有“市场竞争加剧、原料价格波动”一句。

　　实际上，“市场竞争加剧”与“原料价格波动”都是行业因素，根本原因还是产品竞争力的差距。

　　数据显示，容百科技研发投入长期低于当升科技，并且自2022年以来，两家公司研发投入力度的差距还有扩大趋势。

　　出货量、市占率提升应收账款恶化 三元正极市场持续萎缩募投项目延期

　　在业绩快报中，容百科技表示，公司全年三元材料销量12万吨，逆势增长近20%；同时，2024年公司全球三元市占率超过12%，较2023年进一步提升了2个百分点，连续四年保持全球第一。

　　不过，在出货量和市占率双双提升的背后，公司回款情况却持续恶化。

　　数据显示，自2021年至2024年三季度末，容百科技应收账款从18.5亿逐步攀升至51.4亿。

　　与此同时，公司应收账款周转率从2021年的8.0下降至2023年的6.0，2024年前三季度继续下滑至2.6，同比再降15%。

　　值得注意的是，尽管容百科技市占率有所提高，但受磷酸铁锂能量密度不断上升和降本的替代影响，国内三元正极材料的市场份额却逐年下降，从2020年的60%以上大幅下降至2024年的25%左右。

　　三元市场不断萎缩的大背景下，容百科技无疑也同样承压不小。

　　2023年3月，容百科技公告称，2025动力型锂电材料综合基地（一期）项目整体达到预定可使用状态时间由2022年12月31日调整到2024年12月31日。

　　2024年4月，容百科技公告称，2023年9月定增完成的锂电正极材料扩产项目，由于募集资金到账时间与预期相比晚一年，虽然公司已用自有资金先行投入，但是募投项目建设周期较长，在项目建设过程中受市场环境变化、行业发展变化等多方面因素的影响，项目整体进度较计划有所延后。

　　因此，仙桃一期项目剩余6万吨产能预计将延期至2026年12月前完成建设。此外，遵义和韩国正极项目已完成建设，因存在产线调试等原因，预计达到可使用状态日期延期至2024年三季度。

　　受锂电正极材料行业和自身盈利能力等因素影响，容百科技业绩回升趋势未来是否能够延续，仍有待进一步观察。