炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　Kevin策略研究

　　本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（12月18日），主动外资加速流出中国市场；2）互联互通方面，本周北向资金日均成交规模较上周收窄，南向资金流入扩大；3）全球股票加速流入，债券市场转为流出，货币市场流出扩大；4）美股转为流出，新兴市场流出收窄。

　　国内资金面，主动外资继续加速流出A股和港股市场。本周市场处于明年两会前的政策真空期，11月社零同比增长3%不及市场预期压制投资者情绪，美联储鹰派立场下美债利率和美元指数大幅走高使海外流动性收紧，都导致市场再度走弱，主动外资也继续加速流出国内市场。截至本周三（12月18日），主动外资加速流出中国市场9.3亿美元（vs． 前一周流出8.0亿美元），被动外资加速流出A股市场4.0亿美元（vs． 前一周流出1.9亿美元）。虽然被动外资大幅流入海外中资股（港股+ADR）市场15.5亿美元，但主要是投向美股市场的被动外资大幅流入ADR 15.9亿美元（vs． 前一周流入3.7亿美元），而投向中国、新兴市场的被动外资则从海外中资股市场流出3.4亿美元、4.6亿美元（vs． 前一周流出2.0亿美元、1.2亿美元）。往前看，市场在明年两会前处于政策真空期，1月20日特朗普就任后可能带来关税等外部扰动，市场也在消化12月FOMC会议美联储的鹰派表态，市场或维持震荡格局，期待海外资金大幅回流也不现实。

　　全球资金面，印度市场流出收窄，美股转为流出，日股流出扩大。截至本周三（12月12日-12月18日），印度市场主动外资流出收窄至0.4亿美元（vs． 上周流出2.8亿美元），美股本周转为流出1.6亿美元（vs． 上周流入5.4亿美元），日本股市流出扩大至6.9亿美元（vs． 上周流出4.5亿美元）。

　　中国市场：主动外资流出继续增多；南向加速流入

　　海外资金：EPFR显示主动外资加速流出中国市场。截至本周三（12月12日-12月18日），A股主动外资流出2.3亿美元（vs． 上周流出1.9亿美元），被动资金流出4.0亿美元（vs． 上周流出1.9亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金整体流入8.5亿美元（vs． 上周流出3.0亿美元），其中主动资金流出7.0亿美元（vs． 上周流出6.1亿美元），被动资金流入15.5亿美元（vs． 上周流入3.1亿美元）。

　　互联互通资金：北向资金自8月16日起停止披露净买入金额，本周日均成交额收窄。本周（12月16日-12月20日）北向资金日均成交金额达1，800亿元，小于上周的2，306亿元成交金额。个股方面，宁德时代、贵州茅台、东方财富、中兴通讯和兆易创新等标的成交规模最大。

　　南向流入小幅扩大，内地银行板块流入最多。本周（12月16日-12月20日）南向资金总计流入258.9亿港币，日均流入51.8亿港币，较上一周日均流入42.2亿港币有所增加。行业层面，内地银行、消费与能源/原材料等板块上周获南向资金流入最多。个股方面，南向上周最青睐阿里巴巴、建设银行和中国移动等，但卖出美团、腾讯控股与快手等。

　　全球市场：全球股票加速流入，债券市场转为流出，货币市场流出扩大；美股转为流出，新兴市场流出收窄

　　跨市场和资产：美股转为流出，新兴市场流出收窄。主动外资上看，美股本周转为流出1.6亿美元（vs． 上周流入5.4亿美元），发达欧洲流出规模扩大至40.0亿美元（vs． 上周流出32.2亿美元），日本股市流出扩大至6.9亿美元（vs． 上周流出4.5亿美元），新兴市场流出收窄至19.6亿美元（vs． 上周流出20.9亿美元）。整体上看，全球股票加速流入，债券市场转为流出，货币市场流出扩大。

　　配置比例：截至10月30日，投资方向为全球的主动基金对中国配置比例低于基准约0.21ppt，较9月底的低配0.16ppt小幅扩大。配置比例上，投资方向为全球的主动基金对美国（+1.66ppt）、巴西（+0.13ppt）增配较多，英国（-0.45ppt）、日本（-0.34ppt）减配较多；超低配比例上，10月美国（+0.7ppt）、法国（+0.13ppt）、巴西（+0.03ppt）超低配比例上行较多，德国（-0.22ppt）、日本（-0.19ppt）、中国（-0.05ppt）等超低配比例下滑较多。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

　　Source

文章来源

本文摘自：2024年12月21日已经发布的《主动外资流出继续增多》

分析员 刘刚 CFA SAC 执业证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867

联系人 王牧遥 SAC 执业证书编号：S0080123060036

分析员吴薇 SAC 执业证书编号：S0080524070001

分析员张巍瀚 SAC 执业证书编号：S0080524010002SFC CE Ref：BSV497

Legal Disclaimer

法律声明

特别提示

本公众号不是中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及解读。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。

本公众号仅面向中金公司中国内地客户，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。

一般声明

本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见中金研究网站（http://research.cicc.com）所载完整报告。

本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。

在法律许可（金麒麟分析师）的情况下，中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。

本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官方订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。