冉学东

如果降息，银行净息差会继续下行，银行的收益减少；但是不降息呢，贷款需求不足，贷款量上不来，银行的收益也减少，这就是一个问题。

相关数据显示，今年一季度上市银行净利润增速同比下降1.1%，而去年同期这个数据是增加2.4%，今年这个指标进入负增长。

原因有两个，一方面今年一季度净息差下滑更严重，一方面今年一季度债市波动大。债市波动不具备普遍性，净息差才是根本原因。

今年一季度净息差相比去年第四季度环比下行5bp至1.33%、环比2024年下行10bp，导致净利息收入增速同比下降2.0%。这直接导致银行一季度业绩承受压力。值得注意的是，这还是在央行未降息的情况下发生的。就是说，如果央行降息，这个数据下滑更大，银行的净利润增速下滑也更大。

这就是央行降息非常谨慎的原因，去年年末就提出“适时降息降准”“择机降息降准”，直到五月份降息降准仍未落地，谨慎程度可见一斑。

我们分析一季度净息差下行的原因则主要是，去年央行连续降息，今年贷款重定价，债券市场收益率下行，债券资产重定价，这都导致资产收益率下降。其次，贷款需求偏弱，导致短期贷款和票据占比增速提高，这也导致资产收益率下降。而从负债角度讲，企业和居民的风险偏好仍然在下降，定期存款增速高于活期存款，负债成本仍然在上涨。

影响银行利润的还有一个重要因素就是拨备，今年一季度42家A股上市银行不良率整体维持2024年末水平，绝大部分低于1.5%‌。六家国有大行中，工商银行、农业银行、建设银行、交通银行不良率分别下降0.01、0.02、0.01、0.01个百分点至1.33%、1.28%、1.33%、1.30%；中国银行持平于1.25%；邮储银行最低是0.91%‌。

维持这样一个不良率的原因主要来自银行通过拨备释放“以丰补歉”，拨备覆盖率明显下降‌。在拨备覆盖率指标上，部分银行出现较大幅度下降。其中一家国有大行环比下降20.02个百分点、某西部城商行下降23.29个百分点、东南沿海一城商行的拨备覆盖率更是从去年年底大幅下降78.38个百分点 。

拨备除了维持不良率稳定以外，还可以维持利润增速的稳定，拨备一直是银行的“利润调节器”，不少银行选择通过释放拨备来“以丰补歉”，以此支持净利润增长。

从以上可以看出商业银行的利润营收已经进入增速下降的临界点，净息差的收窄是主要原因，未来为了维持商业银行有一个好的经营业绩，那么到底降息还是不降息呢。

今年净一季度息差下滑的三点原因中，每个原因都指向了一个点，就是实际利率仍然过高。2025年4月21日公布的贷款市场报价利率（LPR）为：‌1年期LPR‌是3.10%‌；‌5年期以上LPR‌是3.60%，‌该利率已连续6个月保持不变。而今年1月份CPI受春节因素影响同比上涨0.5%，环比上涨0.4%，但是2月份‌CPI同比‌下降0.7%，环比下降0.2%；3月‌CPI同比‌下降0.1%，环比下降0.4%，四月份CPI尚未出台，但是从其他经济数据，比如，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至收缩区间看，物价仍然不容乐观。以上可以看出实际利率基本上还是上涨的，实际利率上涨对投资和消费都是抑制作用。

事实上，只有实际利率下行，才能挖掘贷款需求，因为贷款利率降低，投资和消费的成本就会下降，而利率下行，带动存款利率下行，在存款和投资消费之间，投资和消费的意愿就会增加，这样扩大贷款需求，贷款的量起来了，就会弥补由于净息差下降而导致的银行收益的下降。

所以在目前中国经济需求疲弱，又遭受了前所未有外部冲击的情势下，央行必须降息，从根本上扭转实际利率过高的局面，为经济增长提供长期的动力。在这个意义上说，不能因为降低了净息差，就不敢降息。从长期来说，降息是一个宏观政策，是要调节货币市场和实体市场不平衡的局面，激发经济活力，刺激经济增长，这是银行收益提高的根本，而不是净息差这样表面的指标。

所以适时降息非常必要。