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本文来自：华尔街见闻，作者：李笑寅，原文标题：《最敏感的“资本税”怎么变？美国参议院对“大漂亮”法案第899条款修改：推迟和降低上限》

参议院踩刹车，特朗普“资本税”遭削减延期，华尔街忧虑暂缓。

当地时间周一晚，参议院共和党人发布的税改法案版本显示，备受争议的“大漂亮”法案第899条“资本税”条款的正式实施时间将被推迟至2027年，针对日历年申报者的税率上限从众议院版本的20%降至15%，每年递增5个百分点。

华尔街见闻此前提及，这项条款出现在美国众议院通过的《大漂亮法案》税收与支出议案中，拟对目标国家投资者在美国的被动收入（如利息和股息）征收递增式惩罚税，每年递增5个百分点，最高可达法定税率基础的20个百分点，旨在对那些被美国存在“歧视性”税收政策的国家公司和投资者征收额外税负。

据媒体此前测算，该条款预计十年内能筹集1160亿美元，为特朗普庞大的税收和支出计划提供资金。

一、华尔街担忧资本市场武器化

不过，尽管市场反应目前尚算平静，标普500指数距离2月的历史高点不远，外国投资者也未见明显撤离美国债券市场，但华尔街的担忧正迅速发酵。

一些投资者直言，这条第899条款的潜在后果可能远超预期。

有观点认为，这相当于将美国资本市场武器化。德意志银行外汇研究主管George Saravelos在一份报告中尖锐指出，这一税项“挑战了美国资本市场的开放本质，明确将对外国持有美国资产的税收作为杠杆，以推动美国经济目标”。

摩根大通的策略师警告，这一税项可能对高股息股票（如金融服务和公用事业板块）构成压力，同时加剧“投资者持有美元资产意愿的持续担忧”。

二、具体适用范围尚不明确，财长贝森特坚定支持

市场不安的另一大源头在于899条款的具体适用范围尚不明朗。非美国持有者对美国国债的利息收入目前享有所谓的“组合利息豁免”（portfolio interest exemption），不受美国税收管辖。

但众议院版本的条款中并未明确提及这一豁免，仅在一份相关报告的脚注中表示“不适用于组合利息”，而参议院版本则明确豁免了组合利息。

这种模糊性令部分债券持有人感到不安，他们担忧未来政策执行中的不确定性可能波及美债这一全球最安全的资产类别。

财政部长贝森特为该提案进行了辩护，他在国会作证时表示，其目的是防止外国通过数千亿美元的额外税收“榨干”美国跨国公司。

共和党众议员Ron Estes同样为该税种辩护，称该条款仅是为了应对外国“掠夺我们税基”的不公平征税行为。

参议院的让步凸显了在保护美国企业利益与维护美国作为全球金融中心开放性之间寻求平衡的复杂性。这场博弈的最终结果，将决定美国是否会为了短期的税收报复而冒险损害其金融市场的长期吸引力。

本文来自：华尔街见闻，作者：李笑寅