前美联储三号人物:美联储内部分歧被夸大,两位反对票理事另有动机
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2025-08-05 07:41:52
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在美联储的决策机制中,关于内部分歧的讨论一直备受关注。然而,实际情况往往被夸大。有观点指出,所谓的“分歧”可能并不像外界所想象的那样严重。特别是两位反对票理事,他们的行为或许另有动机。这可能是出于对特定经济形势的独特判断,或者是为了推动某些政策调整以更好地服务特定群体。不能仅凭反对票就简单认定存在严重分歧,而应深入分析其背后的原因和考量。这样才能更准确地理解美联储的决策过程,避免对其工作产生过度误解。


杜德利撰文称,上周沃勒和鲍曼对维持利率不变表示异议,前者是因为想接替鲍威尔,后者出于对特朗普任命她为美联储监管事务副主席的“感谢”。美联储内部的分歧被夸大了。他直言,那些鲍威尔的潜在继任者对鲍威尔的攻击过头了,为了“政权更迭”而“打破某些人的头脑”的想法简直是卑鄙无耻。杜德利提到,鲍威尔打算履职至2026年5月的任期,并可能在此后继续留任为理事,美联储的控制权掌握在鲍威尔,而不是特朗普手中。


本文来自:华尔街见闻APP,作者:何浩,题图来自:视觉中国


前美联储三号人物、纽约联储主席杜德利撰文指出,在媒体舆论中,美联储正面临四面楚歌。美国总统特朗普频频威胁要解雇美联储主席鲍威尔,还有一些其他人不断抨击鲍威尔、意图为自己争取继任机会。就在上周的美联储会议上,有两位美联储理事反对维持利率不变的决定,这是自1993年以来首次出现多位理事异议的情况。


杜德利认为,别被这场风波蒙蔽了双眼。就美联储管理经济的实质而言,这基本上是一场小题大做。


杜德利表示,特朗普对鲍威尔的影响力非常有限。最高法院已明确裁定,美联储主席只能因“正当理由”被罢免,而总统所提的装修成本超支问题,远远达不到这一标准。鲍威尔打算履职至2026年5月的任期,并可能在此后继续留任为理事。对此,杜德利给出的结论是:美联储的控制权掌握在鲍威尔,而不是特朗普手中。


杜德利还认为,即便鲍威尔的继任者由特朗普任命,也未必会完全听命于他:


如果美国总统要求降息,而这明显违背美联储的法定使命,新主席可能会拒绝执行。即使同意,也还需说服制定政策的联邦公开市场委员会(FOMC)。


此外,特朗普很难完全掌控FOMC。杜德利说,如果特朗普有机会在当前的总统任期内任命两三名以上的委员,他会感到惊讶。


上周的美联储会议后,业内人士纷纷指出,美联储内斗公开化。对此,杜德利认为,鲍曼和沃勒的“双重异议”,其实夸大了美联储内部的分歧。根据FOMC成员在6月发布的经济预测,19位成员全都预期未来几年将降息,分歧仅在于时机和幅度。


杜德利认为,上周会议的异议,应被看作“巧合”,毕竟他们二人正是特朗普任命的两位理事。


杜德利表示,美联储主席对FOMC的影响是微妙而多面的。主席可以设定会议议程、挑选由工作人员准备的专题分析(虽然不能决定结论),分配委员会任务,并掌控理事会的工作人员资源。在货币政策分歧不大的情况下,成员通常有充分理由与主席保持一致。


美联储主席越有专业性和公信力,成员越倾向于采纳其判断。比如在1990年代的互联网泡沫时期,大家之所以愿意接受时任主席格林斯潘认为“生产力增长会抑制通胀”的判断,正是因为信赖他作为经济预测专家的经验。


杜德利透露,通常,FOMC投票成员在对整体政策方向没有异议的前提下,不会因为时机或幅度的分歧而公开反对。只有当异议人数超过一两个时,才表明委员会存在重大分歧,而这会削弱美联储主席在委员会内外的影响力。极少有主席会在超过两三个人强烈反对的情况下强行推进决策——当然,这也取决于反对者的动机。


杜德利认为,上周两位理事的“双重异议”就是特例:沃勒想借此争取鲍威尔的美联储主席职位,而鲍曼则是在向特朗普“致谢”,感谢其提名她担任负责监管的副主席。杜德利指出,这种情况下,他不认为这损害了鲍威尔的威信。


杜德利表示,他本人也对美联储曾提出很多批评——包括2020年的货币政策框架存在缺陷,以及未能充分评估量化宽松的成本与收益。但他认为,那些鲍威尔的潜在继任者对鲍威尔的攻击过头了:


对“职权越界”的指责被夸大了:例如,美联储关于气候变化的政策完全属于其金融稳定核心职能范畴,主要是研究自然灾害如何可能引发房地产损失或资产搁浅的问题。


考虑到美联储官员和工作人员承诺不惜一切时间、精力和创造力来实现央行目标(杜德利表示,他担任纽约联储主席期间亲眼见证了这一承诺),为了“政权更迭”而“打破某些人的头脑”的想法简直是恶毒。


杜德利最后总结说,在2008年金融危机和新冠疫情期间,美联储稳定市场的努力,以及近年来在不引发衰退的情况下压低通胀的成就,都值得称赞而不是诋毁。要破坏美联储赖以取得这些成绩的独立性,远非这波攻击所能办到。

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