旭辉全面“上岸”：三年化债终见曙光

12月29日晚间，一则公告震动地产圈——旭辉控股正式宣布，境外债务重组方案各项条件均已达成，即日起生效。

这意味着，继今年9月15日境内债券重组获债权人高票通过后，旭辉成为首批完成境内外债务整体重组的民营房企之一。

这不是简单的“展期”，而是一场深度“手术”。境外债涉及本息总额约81亿美元（约567亿元人民币），通过债转股、本金削减等方式，削减债务约380亿元，化债比例高达67%。

更关键的是，未来三年，旭辉无需现金偿付任何境外债务本息。流动性压力瞬间缓解。

境内债同步落地：2.2亿撬动11亿，债权人用脚投票

别以为境外搞定就万事大吉。旭辉的境内债同样棘手——7笔公开市场债券，总额100.6亿元。

但12月25日的公告给出了惊喜：现金回购方案竟获投资人超额申请。公司仅用2.2亿元回购资金，就成功化解首批11亿元债务。

这笔交易的兑付日，正是今天——2025年12月31日。这意味着，旭辉的境内债重组也正式进入实施阶段。

这种“小钱撬大债”的操作，背后是债权人对旭辉未来经营的信心投票。毕竟，在行业调整期，能拿到真金白银，比空头支票更具说服力。

财务结构焕然一新：从“短期高息”到“长期低息”

重组前，旭辉有息负债高达842亿元（截至2025年中期）。如今，这一数字将压降至约500亿元。

净负债率也将回归至2017年的健康水平。要知道，2017年是行业杠杆相对可控、现金流较为稳健的时期。

更重要的是，债务结构发生质变——从过去“短期高息”的高压模式，转向“长期低息”的可持续轨道。

财务成本大幅下降，杠杆率回归健康。旭辉CFO杨欣说得实在：“近30万套新房的交付，让我们守住了活下去的基础；债务重组完成，让我们有了站起来的机会。”

谁和旭辉一起“上岸”？头部民企集体突围

旭辉不是孤例。2025年末，一场民企“上岸潮”正逐步显现。

融创中国率先冲线——12月23日，其96亿美元境外债重组正式生效，成为首家实现境外债基本“清零”的大型房企。其境内154亿元公开债早在2024年就已完成重组。

碧桂园紧随其后——12月29日公告确认，境外债重组方案于12月30日正式生效。两大类债权人支持率分别高达83.71%和96.03%，堪称高票通过。

金科股份则走了一条不同路径——通过司法重整，一举化解1470亿元债务，涉及超8400家债权人，成为业内首家以此模式脱困的千亿级上市房企。

这四家，堪称2025年房企“上岸”的代表性案例。

行业进入“深度重组2.0”时代

回看2022至2023年，房企化债多依赖“展期”——以时间换空间，本质是风险延后。

但2025年，风向明显转变。行业已从“展期1.0”迈入“深度重组2.0”阶段。

核心特征是实质性削债。不再是简单延期，而是通过债转股、以资抵债、现金回购等组合方式，直接削减债务本金。

从公开方案看，削债比例普遍在40%至70%之间。旭辉67%、融创近乎100%清零，都是典型案例。

这种转变背后，是市场共识：只有真正卸下债务包袱，企业才有机会轻装上阵，重回良性循环。

21家房企化债1.2万亿，行业风险加速出清

据中指研究院统计，截至2025年底，已有约21家出险房企完成债务重组或重整获批。

累计化债规模高达1.2万亿元人民币，涉及总有息负债近2万亿元。

除了前述四家企业，龙光、远洋、世茂、佳兆业、时代中国等也已基本完成境外债重组。

这意味着，行业最集中的风险暴露期正在过去。这些企业短期内偿债压力显著缓解，集体进入相对稳定阶段。

当然，“上岸”只是第一步。接下来，如何恢复销售、保障交付、重塑品牌，才是真正的考验。

上岸之后：轻资产、低负债、高质量成新方向

债务重组成功，不等于高枕无忧。旭辉已明确未来战略：坚定转向“轻资产、低负债、高质量”的发展模式。

这几乎是所有完成重组房企的共同选择。告别“三高”（高负债、高杠杆、高周转）旧模式，拥抱精细化运营。

例如，旭辉近年通过项目股权互换、退出非核心项目等方式盘活资金，保障重点区域交付。

融创、碧桂园也在收缩战线，聚焦核心城市、优质资产。活下去，更要活得好。

写在最后：信心比黄金更珍贵

2025年，是中国房地产行业的重要转折点。一批曾经深陷困境的民企，凭借自救努力与外部支持，终于看到曙光。

旭辉、融创、碧桂园们的“上岸”，不仅关乎企业自身命运，更对稳定市场预期、修复行业信心具有标志性意义。

当债权人愿意接受债转股，当投资人超额认购回购，当法院批准重整计划——这些行动本身，就是对“活下去、站起来”最有力的背书。

当然，前路依然充满挑战。但至少，我们看到了希望。正如一位业内人士所言：“风险出清按下加速键，行业离企稳回升，又近了一步。”

【特别提醒】

本稿件内容是由AI生成为算法和模型的运算结果，仅供参考，不构成投资建议。

2025年房企债务重组成功案例分析

民企“上岸”进行时：旭辉、融创、碧桂园们如何穿越债务风暴？

AI稿件生成过程如下：