2025年中央经济工作会议明确提出，坚持内需主导、建设强大国内市场，坚持创新驱动、加紧培育壮大新动能。为此，西南证券研究院发布《多重周期嵌套下关注多主线与风格轮动再平衡——2026年度资产与基金组合配置策略》报告(以下简称“资产与基金组合配置策略”)，西南证券研究院院长助理、金融工程首席郑琳琳就大类资产配置思路、基金市场等方面介绍了相关情况。

结合去年市场表现，今年大类资产配置思路如何？

郑琳琳：2025年以来市场整体呈现“权益占优、成长占优、小盘占优”，A股中中小盘成长指数显著跑赢大盘蓝筹，主动权益基金整体优于债券与货币类产品，美股与黄金、铜等资源品涨幅突出；估值上宽基指数已回到近十年中枢偏上，但中小盘成长板块仍具相对性价比，股债风险溢价与PPI–CPI剪刀差均指向企业盈利与权益定价环境边际改善。

基于此，2026年大类资产配置思路为“债券为锚、A股为主、黄金为盾、海外为辅”。

综合风格与行业两个维度，后续资产配置该怎么定位？

郑琳琳：从风格与行业两个中观维度，我们梳理了“宏微同频成长价值轮动”“趋势共振大小盘轮动”和“量价行业轮动”三类策略在2014-2025年的表现及2025年运行特征。

结果显示，在与基准相近的波动水平下，三类策略均显著抬升年化收益和Sharpe比率，其核心超额收益来源在于对成长/价值、大小盘相对强弱以及行业景气与交易行为变化的动态把握而非单一风格暴露：2025年前两类策略分别体现为三季度对成长主线的有效拥抱以及在小盘单边占优阶段的节奏偏滞，量价行业轮动虽依托复合因子持续获得低波稳健收益，但在行业整体高β普涨背景下超额收益表现有所收敛。

综合判断，中观风格与行业轮动策略仍是提升组合风险收益比的关键工具，更适合作为后续资产配置中的“增强型框架”，与自上而下宏观判断和自下而上基本面研究相结合，进行动态权重调整。

2025年基金市场在业绩、规模及发行上有何特征，2026年重点关注哪些基金？

郑琳琳：从业绩表现角度来看，2025全年偏股混合型基金与灵活配置型基金收益表现较好，且主动权益基金内部收益分化较大；从规模增量角度来看，被动指数基金和偏股混合型基金是规模增量较大，且大多数规模扩张集中于医药、机器人/AI、有色、新能源等高景气赛道。

从基金发行角度来看，2025全年新发在品种上明显向被动指数、偏股混合、增强指数及混合型FOF等权益及量化策略倾斜，而在时间维度上则主要集中于三季度放量入市、年初与年末节奏相对克制的特点。

展望2026年，我们主要看好内需、科技、高端制造以及周期四大主线。

风险提示：

本研究基于市场历史数据，基金、基金公司的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化，基本面数据恶化，出现量化模型未考虑到的未知风险，基金、基金公司的实际表现可能与本文的结论有所差异。基金有风险，投资需谨慎。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。

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