期货日报

　　受以旧换新政策及车企年底冲刺推动，11月汽车消费热度持续走高，带动电池装车量创单月历史新高。中国汽车工业协会12月11日发布的数据显示，今年11月，中国新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，月度产销再创历史新高。

　　同时，中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，11月，我国动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%。其中，三元电池装车量13.6GWh，占总装车量的20.2%，环比增长11.6%，同比下降13.5%；磷酸铁锂电池装车量53.6GWh，占总装车量的79.7%，环比增长14.0%，同比增长84.0%。

　　虽然下游需求维持强劲，但当前碳酸锂盘面价格仍以区间震荡为主。12月12日，碳酸锂期货主力LC2501合约报收77050元/吨，上涨0.59%。从现货市场来看，当前现货价格与盘面基本平水。据Mysteel数据，12月12日，电池级碳酸锂均价报76450元/吨，与上一交易日持平。

　　创元期货分析师余烁表示，虽然需求维持强劲，但当前盘面对此已充分交易，叠加供过于求预期未改，价格若出现较大幅度反弹，供给能在短期内迅速提升，因此锂价向上空间有限。在供需矛盾不突出的情况下，期货与现货价格相当，表明盘面定价较为合理。从现货散单成交来看，盘面跌至76000元/吨附近，中下游接货增加，短期现货价格在此有一定支撑。

　　“当前需求端强劲，尤其体现在磷酸铁锂和三元材料的产量上，尽管环比变化不大，但季节性回落并未如期出现，下游韧性超预期。需求端的韧性可能会对锂价形成一定支撑。”国信期货分析师顾冯达表示，考虑到供给端的弹性和市场压价心态，需求端的强劲可能难以单独推动锂价大幅上涨。除非需求出现超预期增长，或者供给端出现收缩，否则锂价仍然会在当前区间震荡。

　　五矿期货分析师曾宇轲认为，进入四季度，部分高成本矿山调整生产经营策略，中长期供过于求态势向下修正，年底终端需求超预期火热，对锂价底部形成支撑。但当前矿端实质出清有限，供过于求尚未完全扭转，锂价回暖面临弹性供给释放的压力。因此，碳酸锂价格近期呈现区间震荡。

　　从基本面看，业内人士认为，碳酸锂价格近日维持宽幅震荡的原因主要是供需双旺。从供应端看，近几周产量持续增长，目前已创新高。数据显示，锂盐厂开工率显著提升。截至12月12日当周，碳酸锂周度产量为16142吨，较11月同期增加约2500吨，目前处于历史最高水平。从趋势上看，高成本锂云母来源较年中下降，但锂辉石进口放量。余烁表示，产量的迅速提升使得即使在需求超预期的情况下，供需也能维持相对平衡。

　　“供应端增长主要集中于锂辉石、云母。”顾冯达解释，这一部分产量增加有效对冲了盐湖端的季节性减量。从需求看，虽然下游正极步入需求顶部相对确定，但终端需求仍非常亮眼。从库存看，社会库存的连续去化支撑碳酸锂价格维持区间震荡。截至12月12日当周，碳酸锂周度库存为10.8万吨，环比增加112吨，接近紧平衡。余烁解释，这表明当前碳酸锂供需关系处于健康水平。顾冯达表示，近日碳酸锂基差基本维持平水状态，说明目前盘面较为充分地消化了基本面及现货市场实际情况，也反映出盘面资金和产业对当下碳酸锂价格达成一定共识。

　　展望后市，余烁认为，短期碳酸锂基本面矛盾不突出，价格向上面临套保盘压力，向下有需求支撑，价格波动更多受到市场情绪和供需边际变化的驱动。“近期，市场对需求存在砍单的担忧，若需求维持既定排产不变，12月价格可能维持现状，以窄幅震荡为主。”余烁表示，若需求出现砍单，12月进入累库节奏，盘面存在震荡走弱的可能。长期来看，2025年，受锂价低迷影响，供过于求幅度将较2024年有所改善，阶段性供需错配可能带动锂价反弹，但供过于求的预期维持不变。

　　顾冯达表示，当下碳酸锂正在等待驱动，随着供给端产量继续抬升，库存或累积，期现价格或承压。当前来看，碳酸锂价格底部区间逐步清晰，若价格再度跌至低位，或再度引发供应端减量。2025年碳酸锂可能会呈现阶段性去库和累库交替的局面，需要关注供应扰动和需求超预期对供需平衡的阶段性影响。