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　　来源：国际金融报

　　万达的追债阵营又添一员。

　　近日，市场有消息称，融创向中国国际经济贸易仲裁委员会对万达集团提起仲裁，要求万达集团和万达商管支付95亿元的股份回购款，目前该仲裁申请已被受理。

　　消息称，万达内部人士曾表示融创并无要求万达回购股份的相关合同依据，双方在投资协议中没有签订业绩对赌条款，因此要求回购股份的理由不成立，目前上述仲裁已进入尾声。

　　这场纠纷可以追溯至6年前。

　　2018年，港股私有化退市后的万达商业A股IPO进度不及预期，面临回购压力。这一背景下，万达攒局“摇人”，腾讯、苏宁易购、京东、融创作为新的投资人签订战略投资协议，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。

　　这场投资涉及资金约340亿元，在当时被称作全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一。其中，腾讯控股投资100亿元，持股比例为4.12%；苏宁易购和融创均投资95亿元，持股比例均为3.91%；京东投资50亿元，持股比例为2.06%。

　　彼时公告中提到，引入新战略投资者后，万达商业将更名为万达商管集团，1至2年内消化房地产业务，今后不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业，各方也将推动万达商管集团尽快上市。

　　同年12月，为了战略拓展优质物业，永辉超市耗资35.31亿元从一方集团手上购得万达商管集团0.679亿股。2021年，万达商管集团将旗下轻资产业务重组后成立了珠海万达商管，并推动后者冲击港股上市，但天不遂人愿，万达四度递表均未成功，局面陷入被动。

　　吴典摄

　　此后，接连亏损的永辉超市“为了盘活公司资产”，决定将所购股权回售于一方集团实控人孙喜双旗下的大连御锦，转让价格为45.3亿元。按照协议，最初上述回售事项的股权转让款应分八期支付，而后调整为十期，同时添加孙喜双、王健林和一方集团为担保方，但该交易最终仍然违约，未能如期支付。

　　基于此，永辉超市将向上海国际仲裁中心提起仲裁，追究大连御锦、王健林、孙喜双和一方集团的法律责任。

　　没多久，苏宁易购也下场。

　　其于2024年10月22日披露公告称，公司作为申请人提出仲裁，请求裁决万达集团向苏宁易购及子公司支付股份回购款50.4亿元，同时请求裁决大连万达商管对万达集团的上述付款义务承担连带责任。截至公告日，上述仲裁请求已获中国国际经济贸易仲裁委员会受理。

　　融创是第三位追债人。

　　有报道指出，当年融创、苏宁易购等在对万达商业进行战略投资时签署了一份对赌协议，大概内容是万达商业最晚要在2023年10月31日前完成上市，未规定上市地点；同时协议规定万达商业不得更改其主营业务，且2019年的租金净收益需达到190亿元，若未达到该数值，投资方有权要求万达方面进行现金补偿。

　　有声音认为，当前苏宁易购、永辉超市、融创都处在关键时期，对万达的追债或成为各方回笼资金的一个重要切口，这场博弈虽尚未有定论，但却揭露了一个现实，万达仍未走出泥潭。

　　2023年末，王健林拉来“救兵”，大连万达商管集团与太盟投资集团（PAG）（下称“太盟”）签订协议，即太盟将联合其他投资者，在2021年的投资赎回期满时经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管进行再投资。为此，王健林让出了对珠海万达商管的绝对控制权，后者将全面注入大连新达盟。

　　今年3月底，太盟、中信资本以及3家国际投资机构共同宣布计划向大连新达盟投资约600亿元，以持有后者60%的股权；9月，大连新达盟的注册资本从162.07亿元增加至405.17亿元，投资总额变更为513.15亿元，公司董事长和公司法人也由肖广瑞变更为黄德炜，后者为太盟中国总裁。

　　彼时工商资料显示，大连新达盟董事会成员确定为11位，其中6人代表各方投资者，5人来自万达，分别为韩旭、黄国斌、何其聪、肖广瑞、张春远，他们都是陪伴王健林征战多年的老臣。这样的比例也意味着，大连新达盟彻底摆脱了万达管理框架。

　　轻资产业务的风险暂告一段落，重资产业务层面却仍是个问题。

　　近年来，受债务影响，大连万达商管频繁出现股权纠纷，截至2024年上半年，其所持珠海万达商管88.7%的股权受到限制。

　　有数据显示，截至2024年6月末，万达商管一年内到期的有息负债规模达到302.69亿元，可在手现金只有104.85亿元，债务压力依旧。

　　融创外滩壹号院 孙婉秋摄