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华夏时报记者 周梦婷 北京报道

此前股价连续三个交易日涨停的李子园，在12月13日刹住了闸，当天其股价收报14.86元/股，跌1.91%，总市值58.61亿元。从二级市场表现来看，近期李子园股价已有所回暖，但在业绩层面，该公司挑战仍存。在今年原奶市场下行对其利好的背景下，今年前三季度，该公司净利润依旧同比下滑16.83%。随着整个饮料市场竞争愈发激烈，如何走出业绩停滞泥潭成为李子园当前亟需解决的问题。

股价升温

因股市大涨，李子园备受市场关注。12月10日至12月12日，其股价连续3个交易日涨停，截至12月13日，该公司股价跌1.91%，收报14.86元/股。

李子园成立于1994年，是一家集乳制品、含乳饮料及其它饮料研发、生产、销售于一体的股份有限公司，于2021年2月成功上市。上市之初，其股价持续攀升，在2021年6月18日一度达到上市至今的最高点37.45元/股，之后其股价呈波动下滑状态，尤其今年以来，下行态势明显，今年9月18日一度降至上市至今的最低点7.84元/股，之后其股价便呈现明显的回暖态势，近一个月来，其股价涨幅为34.4%。

对于近日股价大涨，李子园12月11日、12月12日连续两次发布提醒，在12月12日的公告中，该公司表示，截至公告日，公司基本面未发生重大变化，经公司自查，公司目前生产经营活动政策，市场环境或行业政策不存在重大调整，内部生产经营秩序正常，且未出现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件等。

不过李子园也提醒到，目前公司面临经营业绩下滑、股东存在减持计划尚未完成等风险，提醒投资者注意投资风险。10月1日，李子园公告称，公司6位董事、监事及高级管理人员计划通过集中竞价的方式减持不超过119.06万股，不超过公司总股本的1%，减持期间为2024年10月29日至2025年1月28日；11月26日，该公司再次公告称，35位股东计划将其合计持有的301.8万股股份，不超过总股本的1%集中竞价减持，减持期间为2024年12月18日至2025年3月17日；目前这两个减持计划均未完成。

对于此次李子园股价大涨，香颂资本董事沈萌对《华夏时报》记者分析认为，“李子园股价上涨不是一个孤立的事件，而是在近期各重要会议上将大力提振消费作为明年政策发力重点后，市场资金集中流入到消费板块的结果。”

发展陷入瓶颈

虽然李子园股市已有所回暖，但在业绩层面依旧面临较大挑战。

2024年前三季度，李子园96%的收入来自含乳饮料，根据2024年半年报得知，该公司含乳饮料主要原材料包括奶粉、生牛乳、白砂糖等，今年以来，整个奶源市场持续下行，这对主要依靠采购模式的李子园而言无疑是利好的。

然而，体现在业绩层面，2024 年前三季度，李子园营业收入10.64亿元，同比下降0.48%;净利润1.57亿元，同比下降16.83%。对于今年前三季度净利润下滑，李子园在11月12日举办的投资者调研会议上表示，主要原因系公司为提升品牌知名度和促进销售增加了广宣费用的投入、员工持股计划费用预提等。

其实近年来，除了在2021年上市首年，李子园营收净利润皆获得20%以上的增长外，2022年开始，其业绩便有些搁浅，2021—2023年，李子园实现营业收入14.7亿元、14.04亿元、14.12亿元，净利润为2.62亿元、2.2亿元、2.37亿元。

对于李子园营收表现不佳，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对记者分析认为，“目前整个含乳饮料的市场蛋糕并没有怎么变大，增速放缓的同时竞争也加剧了，头部品牌的价格下探，一定程度上也影响了李子园的销量，特别像娃哈哈AD钙奶、蒙牛酸酸乳、伊利优酸乳在市场的表现都是比较强势的。”

独立乳业分析师宋亮则对本报记者表示，“李子园营收不佳，除了受现制茶饮、饮料等因素影响外，在当前整个消费能力降级，消费品质升级的环境下，李子园并没有顺应时代对产品进行升级。”

销售费用大涨

面对这种情况，当前李子园也不断尝试试图突破“瓶颈”。

首先在产品层面，根据财报，目前李子园产品主要包括含乳饮料、乳味风味饮料和复合蛋白饮料，根据官网得知，该公司含乳饮料主要产品为甜牛奶。

为解决过于依赖单一品类情形，近几年，李子园向市场推出了李子园椰奶、零脂肪乳酸菌饮品、AD钙奶饮品、双柚汁复合果汁饮品等产品，2024年又加大新品开发力度，持续推出无菌灌装杯装果汁饮料、每日五黑等新产品。在11月12日举办的投资者调研会议上，在回答接下来战略调整方向问题时，该公司提到，将重点发展新品，关注健康概念类产品。

在发展新品的同时，李子园也在加大广告宣传。今年前三季度，该公司销售费用为1.62亿元，同比增长38.4%，销售费用率为15.2%；2022年、2023年，该公司销售费用增幅分别为4.53%、-3.63%，销售费用率分别为12.4%、11.9%。

根据半年报得知，李子园销售费用的增长主要源自广告宣传费用的增加，今年上半年，该公司广告宣传费用为5207.49万元，同比大涨277%。今年4月20日,李子园官宣流量明星成毅为其品牌代言人，除了官宣明星，该公司还通过央视、高铁媒体、新媒体等多种形式，提高李子园品牌知名度和美誉度。

不过，这一切行为在林岳看来营销模式较为传统。“李子园过于依赖营销和代言人也是一个需要解决的问题，请当红的成毅代言，包下一线城市交通枢纽广告位，在地铁、高铁等地方霸屏，这些都是比较传统的营销模式，换来的只是短暂的销售热度，这说明产品力不够，与消费者的心智链接不够，品牌力也需要进一步提升。”林岳对记者表示。

对于李子园接下来发展，宋亮对记者表示，“在当下市场环境下，建议企业做产品收缩，打造精品大单品，以提升利润为核心，重新建立起产品的销售体系。”12月12日，对于李子园新品发展规划以及接下来是否继续加大销售费用投入等问题，记者向该公司发去采访邮件并致电，但截至发稿并未收到相关回复。