本周五（12月13日），A股变脸普跌，作为行情风向标，券商板块随之回调，A股顶流券商ETF（512000）全天低开低走，场内价格收跌3．08%。

　　券商股局部活跃，国盛金控盘中上演“地天板”，逆市录得四连板，股价逼近历史高点。12月11日晚间，国盛金控发布异动公告，其吸收合并国盛证券的申请已获得证监会受理。此外，第一创业、南京证券、锦龙股份逆市收红。

　　从周度表现看，券商ETF（512000）单周场内累计下跌2．18%，止步周线2连阳。

　　对于市场突然回调，分析人士认为，重磅会议落幕后，之前根据预期做短线交易的资金可能有一个撤退、兑现的动作，造成市场阶段波折。

　　但中长期看，多数机构仍表示乐观，平安证券指出，政策托底主逻辑不变背景下，市场整体趋势向上，岁末年初政策乐观预期仍有发酵空间，A股有望走出跨年行情。

　　银河证券认为，政治局会议、经济工作会议释放出更加积极有为的政策信号，“稳住楼市股市”的政策预期有助于提振投资者的信心，呵护市场长期健康发展，A股有望震荡上行。

　　就券商板块而言，流动性的宽松有助于市场成交放量，进而带来券商板块的估值提升与盈利改善。以史为鉴，2010年以来，每一轮货币宽松周期内券商板块均具有较高的配置价值。

　　根据国金证券统计，2012．1~2013．2，2014．7~2015．6，2018．10~2019．3，2020．6~2020．7四轮货币宽松周期，上证指数涨幅分别为9%、109%、14%以及14%，同期券商指数涨幅分别为56%、175%以及54%、29%，相较于大盘均有明显的超额收益。

　　此外，并购主线持续演绎，除了近日受热捧的国盛金控，本周上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》。其中明确提出，加快推进证券公司合并，打造一流投资银行。

　　预计上海系券商合并重组有望加速，上海关于并购重组的发文，也有望加速各地出台相关政策推动旗下同一国资体系内的券商整合。截至目前，券业已有国君+海通、浙商+国都、国联+民生、国信+万和、西部+国融、平安+方正、太平洋+华创等并购重组案推进中，在5年10家优质头部机构的目标指引下，券业并购预期值得持续关注。

　　招商证券表示，券业的每一轮并购重组，基本与资本市场支持周期相接近，而在每一轮政策红利、券业改革的利好催化、券商并购重组情绪推动下，券商反弹、市场开启新一轮主升行情亦为大概率事件。估值方面，截至12月12日，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB为1．64倍，位于近10年44.51%分位点的历史较低水平，或仍有较为可观的向上空间。

　　有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。

　　风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。