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　　谈到A股核心宽基指数，沪深300和A500往往会成为话题的焦点。沪深300采用市值排序；A500采用行业均衡，超配新质生产力，相信新陈代谢和吐故纳新，对新时代的A股市场可能有较强的代表性。

　　然而，不得不承认的是，二者都具有大盘蓝筹的特点，而且拥有较高的成份股重合度，其中，重合成份股在A500指数中的占比是79%，在沪深300指数中的占比是87%。

　　那么，要理解A500指数相对沪深300指数有何优势，是不是可以看剔除沪深300指数成份股后，A500指数还剩下啥？

　　整体来看，包含在A500指数，但不包含在沪深300指数的成份股共有266只。这266只成份股，代表了A500指数和沪深300指数的“投资理念分歧“。

　　具体而言，这266只成份股具有小市值、高成长、高估值的特点。

　　一、小市值

　　沪深300指数成份股的市值中位数是954亿元，A500指数成份股的市值中位数是402亿元，而包含在A500指数、但不包含在沪深300指数的266只成份股市值中位数只有245亿元，体现出较为显著的“小市值“特点。

　　图：A500指数（剔除沪深300成份股）市值中位数较低

　　（信息来源：浙商证券；截至20241216）

　　这从侧面说明，A500指数不仅进行了行业均衡、还进行了市值均衡。其成份股中除了市值千亿元以上的超大龙头外，还含有市值30亿元左右的微盘股龙头，具体对A股市场各细分方向的优质龙头股进行了覆盖。

　　经济复苏初期，小盘股因为更低的基数，有望展现更强的盈利修复弹性。例如，11月经济景气度先行指标PMI中，中小型企业PMI环比改善幅度最大，体现出较强的盈利改善。

　　在这种环境下，A500指数有望比沪深300指数展现更强的估值弹性。

　　二、高成长

　　剔除掉沪深300指数成份股后，A500指数剩余成份股主要集中在电子、化工、医药生物、电力设备四个行业，均具有一定“硬科技“”硬制造“的成长属性。

　　其中，伴随半导体国产替代和消费电子国家补贴的预期高位，电子产业可能在逐渐进入景气繁荣期。

　　而长寿时代催生的慢性病药物研发，为创新药产业提供了新增长点，国内政策支持、企业研发实力增强，国产创新药企“出海“能力持续增强，是医药生物产业”新质生产力“”担当“。

　　电力设备领域，伴随产能出清和技术迭代，光伏、风电、充电桩等新时代清洁能源基础设施建设，或也存在广阔的成长空间。

　　而化工新材料，为不同领域的制造升级进行了原材料赋能。

　　图：A500指数（剔除沪深300成份股）后的行业分布

　　（信息来源：浙商证券；申万一级行业分布）

　　三、高估值

　　A500指数（剔除沪深300成份股）的估值高达32.2倍，高于沪深300指数整体的12.7倍和A500指数的14.4倍。

　　虽然高估值意味着高风险，但是结合这些成份股多处于新兴成长行业来看，高估值或许同时意味着更高的市场认可度。科技创新企业如果处于生命周期初期，需要支付更多的研发投入支持核心产品研发，但一旦成功，未来盈利成长预期又比较大，因此往往被市场赋予更高的估值。

　　A500指数的指数编制理念是布局各行业细分方向龙头股，市场认可度较高，或带来更高的估值中枢。

　　图：A500指数（剔除沪深300成份股）后市盈率倍数

　　（信息来源：浙商证券；截至20241216；注：市盈率倍数=每股股价/每股盈利）

　　整体而言，剔除沪深300指数后，A500指数剩余成份股具有小市值、高成长、高估值的特点，当前市场环境下，大家更看好谁呢？

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　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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