本文源自：金融界

　　2月5日，蛇年A股第一个交易日，影视板块出现戏剧性一幕。光线传媒股价强势涨停，涨幅达20%，成为当日市场焦点；而博纳影业却迎来“至暗时刻”跌停，跌幅10.07%。二者截然不同的境遇，背后是春节档电影票房的巨大落差。

　　《哪吒之魔童闹海》：票房爆款带动光线传媒涨停

　　今年春节档堪称“史上最强春节档”，在一片火热中落下帷幕，不仅票房成绩大幅刷新纪录，在预售、单片、人次等维度也都创造历史。据灯塔专业版数据，截至2月4日23时，春节档票房突破95亿元，大幅刷新中国影史春节档最高票房纪录。

　　截至2月5日凌晨1时，光线传媒主投的《哪吒之魔童闹海》票房突破50亿元，成为中国影史上票房第二高的动画电影。最终票房多方预测有望超80亿，将创造中国动画电影新历史。《哪吒之魔童闹海》自上映以来，凭借精良制作、精彩剧情以及零差评的超强口碑，从大年初一开始便在竞争激烈的春节档保持领先，从初二到初七票房连续6天逆跌，仍在稳定增长，豆瓣评分8.5分，淘票票评分9.7分，收获影迷和普通观众一致认可，其多人结伴观影比例超三成，大量家长带孩子观影，“合家欢”属性凸显，不少观众开启二刷、三刷。

　　该片不仅在票房上取得了巨大成功，其衍生品销售也异常火爆。例如，电影中“敖光”一角的官方手办已经售罄，与FunCrazy的联名手办众筹超额完成5867%。

　　光线传媒作为《哪吒2》主投方及发行方，预计可分账票房约18亿元（按40%分账比例计算）。此前，《哪吒1》曾为公司贡献超28亿元收入，净利润暴增404%。公司动画电影储备丰富（《大鱼海棠2》《姜子牙2》等），叠加AI技术提升制作效率，未来有望巩固国漫龙头地位。机构预测其2025年营收或达66亿元，评级普遍为“买入”。东吴证券预测，《哪吒之魔童闹海》有望为光线传媒贡献11亿至12亿元的收入，以及8亿至10亿元的利润。

　　《蛟龙行动》：票房低迷致博纳影业跌停

　　反观博纳影业主投的《蛟龙行动》却在春节档遭遇滑铁卢。这部投资巨大、众星云集且口碑不错的 “潜艇大片” 表现远低于预期，截至2月4日，上映5天票房仅2.79亿，预计最终票房仅3.57亿 。这部投资高达10亿元的电影，由于口碑不佳，未能复制《红海行动》的成功。按照片方拿票房的37%计算，即使最终票房达到4亿，影片亏损也将超过8亿。

　　值得注意的是，博纳影业近年依赖主旋律商业片（如《长津湖》系列），《蛟龙行动》的失利暴露了类型片受众局限及创作模式固化的问题。博纳影业董事长于冬曾表示，公司几乎将所有现金流都押注在《蛟龙行动》上。2024年4月，于冬在北影节相关论坛上提到：“因为周期过长，拍摄周期、制作周期、需要准备的周期过长，就把一个公司的现金流焊在这了。中小影片可能要停下来，要等这个片子上完。所以这两年博纳影业的片少就是这个原因。”

　　然而，该片在春节档的表现未能达到预期，导致公司面临巨大的现金流压力。博纳影业2024年预计亏损6.37亿元至8.81亿元，而《蛟龙行动》的票房惨淡无疑会进一步加剧公司的财务困境。

　　为此，于冬多次发声为影片争取排片，在深圳站接受媒体采访时表示，影片被场次限制，口碑发酵慢。2月2日，于冬在朋友圈发文恳请院线多给《蛟龙行动》有效场次。

　　于冬指出，2024年中国电影票房和观影人次大幅下滑，一夜回到十年前水平。全年电影总票房425.02亿元，观影总人次10.1亿 ，与2023年相比，观影人次流失近3亿。这一现象背后，是观众对电影质量的失望。虽然不乏如《哪吒2》这样的优秀作品，但制作难度大、产出周期长，难以满足市场长期需求。市场上充斥着低成本、话题性强却缺乏实质内容的电影，使得观众纷纷远离影院，选择手机短剧、游戏等娱乐方式。

　　于冬强调，中国电影急需像《蛟龙行动》这样的大制作重工业电影。这类电影能够为观众带来沉浸式体验，让观众觉得物有所值，从而吸引那些低频观影人群，提高观影频次。他认为，如果每年有至少十部《蛟龙行动》这种体量的大片，电影行业就能重新赢得观众信任。

　　短期看，光线传媒凭借《哪吒2》的票房分账及衍生品开发（潮玩、手办等），一季度业绩有望大幅增长；而博纳影业需通过调整内容策略或引入外部资本缓解压力。长期而言，影视行业将加速向“IP+技术”双轮驱动转型，AI缩短制作周期、多模态技术赋能IP变现或成新趋势。