专题：春节后股指修复动能或有好转 资金面有望迎来改善窗口期

　　来源：华尔街见闻 赵颖

　　本周重点关注：中国发布多项重磅数据，包括中国12月进出口、经济数据和金融数据以及年度GDP情况；地方两会密集召开、各省政府工作报告将相继披露；美国CPI和PPI通胀数据，关注对美联储降息的影响，美国最高法院将就TikTok禁令发表意见。

　　1月13日至1月17日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：

　　本周重点关注：中国发布多项重磅数据，包括中国12月进出口、经济数据和金融数据以及年度GDP情况；地方两会密集召开、各省政府工作报告将相继披露；美国CPI和PPI通胀数据，关注对美联储降息的影响。

　　此外，摩根大通、花旗、高盛将拉开美股财报季帷幕，台积电也将发布财报。SpaceX“星舰”计划第7次试飞、美国最高法院公布TikTok禁令案辩论结果。

　　中国多项重磅数据

　　2024年11月以美元计价出口同比+6.7%、进口同比-3.9%。台风后补偿性出口抬高10月出口基数，而外需保持平稳。出口前置效应尚未成为主导因素。进口降幅扩大，除了内需仍然偏弱，也不排除短期因素的影响。

　　展望12月出口，中金预计，基数有所下行，外需虽然或边际有所回落，但整体平稳，12月出口同比或仍保持在7%左右。而对于2025年，除了海外需求或有所放缓以外，更需关注潜在贸易风险。

　　周五（1月17日），国家统计局将公布2024年12月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据。

　　中金预计，12月经济运行总体平稳，可能延续11月的“冷热”分化特征。主要表现为：和政策直接相关的领域（例如消费品以旧换新、房地产销售、基建投资实物工作量等）在阶段性政策支持下，依然呈现不错的增长势头；而和基本面相关性强、当前政策难以直接触达的领域（例如非以旧换新类消费、物价、房地产投资等）延续偏弱运行态势。在9月下旬以来政策的加力支持下，四季度GDP增速可能为5.3%（全年GDP增速5%）。

　　上月数据显示，中国11月新增社融和人民币贷款均有所回升，M1降幅收窄，M2增速回落，M1-M2增速负剪刀差有所缩窄。

　　展望12月，西部宏观认为，地方债置换带动社融增速企稳回升。月底票据利率大幅上升，反映票据需求可能有所回升（图表15）。但地方政府置换隐性债务可能偿还一部分贷款。预计12月新增贷款7000亿元，较去年同期1.1万亿元下降。受地方债置换带动，12月政府债券净发行量1.5万亿元，明显高于去年同期。预计12月社融2.2万亿元，高于去年同期1.9万亿元；存量社融同比增长8%，较11月增速7.8%回升；预计M2同比增长7.4%，较11月增速7.1%回升。

　　地方两会密集召开

　　1月中下旬开始多地进入“两会时间”，地方两会将密集召开，各省政府工作报告将相继披露，成为继12月中央政治局会议、中央经济工作会议后，又一重要政策观察窗口。

　　其中，上海第十六届人民代表大会第三次会议将于1月15日至18日，中国人民政治协商会议上海市第十四届委员会第三次会议将于1月14日召开，1月17日闭幕。1月13日至17日，北京市政协十四届三次会议举行，北京市第十六届人民代表大会第三次会议于1月14日召开。此外，河北、福建、浙江、湖南、广东、北京、陕西、山西、江西、河南云南、贵州、江苏、宁夏等多地将于下周召开两会。

　　华创证券表示，值得关注的重要信息包括：

1）GDP增速目标：2018年以来，各省GDP目标加权增速比全国GDP目标增速高0.5%左右，可以基于地方的目标推断全国。2）新增城镇就业：全国政府工作报告将设定每年新增就业目标。可以通过观察地方的目标推算全国。

3）CPI：可观察各省政府报告中CPI目标是否做出调整。4）社零和固定资产投资的增速目标：今年多个省份出现了投资增速转负或者社零增速转负，需关注这些省份明年的目标设定及对应部署。

5）稳楼市：今年中央经济工作部署中涉及地产的内容较多，包括“稳住楼市股市、持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造、盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。”观察各地对收储与城中村改造相关内容的部署。

6）产业政策：可能的重点方向包括“培育未来产业”，如低空经济、人工智能等；“降碳减污扩绿”包括绿色建筑、新能源基地、零碳园区、固废治理等；综合整治“内卷式”竞争等。

　　美国CPI和PPI通胀数据

　　分析认为，在就业市场强劲和经济稳健的背景下，美国潜在通胀在2024年底可能仅会略有降温，支持美联储缓慢降息的谨慎态度。

　　经济学家预计，美国去年12月CPI环比增速为0.3%，同比增速将上升至2.9%；剔除能源和食品等波动较大因素的核心CPI通胀将同比将连续四个月增长3.3%，环比增速将放缓至0.2%。

　　就业数据公布后，消费者调查显示长期通胀预期大幅上升。密歇根大学调查显示，约22%的受访者表示，现在购买高价商品可以避免未来物价上涨，这一比例创下 1990 年以来的最高水平。

　　非农就业报告发布后，美国一些大型银行的经济学家下调了降息的预期。美联储官员去年12月表示，到2025年，他们只会降息两次，而最近的言论则表明美联储将更加克制，下周美国通胀数据将成为判断美联储降息的关键数据。

　　美股财报季拉开帷幕、台积电发布财报

　　美股Q4财报季当周拉开序幕，摩根大通、花旗集团、高盛、美国银行等银行股将率先公布业绩。2025年美股开局不利，三大股指创2016年以来最差同期表现，企业收益成为影响美股走势的下一个关键因素。

　　台积电也将公布财报，2024年Q4台积电营收达到8685亿新台币（约合263亿美元），同比增长39%，超过分析师预期的8547亿新台币，2024年全年营业额同比增长33.9%。公司12月及四季度销售额超出预期，为2025年AI前景带来提振。

　　其他重要数据、会议及事件

　　美国太空探索技术公司（SpaceX）当地时间1月8日宣布，其“星舰”第七次试飞任务（IFT-7）计划于当地时间1月13日举行。“星舰”将首次在太空中部署10颗模拟卫星，其尺寸和重量与下一代“星链”卫星相似。

　　据中国日报，当地时间1月10日，美国最高法院就TikTok（海外版抖音）“不卖就禁”法举行口头辩论，辩论双方为TikTok与美国司法部。该案涉及言论自由与美国国家安全这两个主要问题。经过大约2.5小时的辩论后，预计最高法院将于下周就TikTok禁令发表意见。

　　韩国宪法法院将于1月14日正式开庭审理尹锡悦弹劾案，五次庭审日期已敲定，分别是14日、16日、21日、23日和2月4日。尹锡悦的辩护律师尹甲根表示，尹锡悦将亲自出席庭审并自我辩护。若届时尹锡悦出庭，他将成为亲自出席弹劾案庭审的首位韩国总统。此前，前总统卢武铉和朴槿惠在经历弹劾案审理时，从未到庭参加。

　　打新机会

　　当周（1月13日-1月17日）A股有5只新股申购，1月13日，超研股份、兴福电子开启申购；1月14日，富岭股份开启申购；1月16日，亚联机械、海博思创开启申购。港股市场5只新股上市，分别为宜宾银行、新吉奥房车、赛目科技。

　　当周共计12只（A类与C类合并统计）新基金发行。