这是一场“蛇吞象”模式的并购交易：截至停牌前，海尔生物总市值为111.9亿元，而上海莱士的总市值则高达479.3亿元。

海尔生物与上海莱士均为海尔集团公司控制的上市公司。对于这一吸收合并之目的，海尔生物在停牌公告中表示，为打造一流的综合性生物科技龙头，完善血液生态产业链布局并发挥协同价值，推动公司高质量发展。

12月24日，中新健康以投资者身份致电海尔生物，其工作人员表示，目前只是一个初步的提示性公告，具体的换股价格、员工安置、债权债务处理等细节将在后续的交易协议中明确。同时，该工作人员表示，公司将继续专注于生命科学和医疗创新，不会完全转型。

海尔集团拟吸收合并上海莱士

继斥资125亿元溢价收购上海莱士后，海尔旗下“同门兄弟”将上演重组戏码。

据公告披露，12月20日，海尔生物已与上海莱士签署了《吸收合并意向协议》，关于本次交易的具体交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制等安排将由双方沟通、论证、协商后，在正式签署的交易协议中进行约定。

海尔生物强调，本次交易尚处于筹划阶段，具体交易方案尚存在不确定性。

海尔生物是海尔集团大健康板块创新战略孵化的第一家上市公司。2024年前三季度，海尔生物营业收入17.82亿元，同比下降2.43%；归母净利润为3.09亿元，同比下降13.45%；经营业绩有所承压。

于1988年成立、2008年深交所上市上海莱士，被外界称为“血王”。主营业务为生产和销售血液制品，主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子类产品等。

2024年前三季度，上海莱士营业收入为63.14亿元，同比增长6.39%；归母净利润18.38亿元，同比增长2.81%。其营收规模在A股血制品上市公司中排在首位。

股权层面，二者最大的关联在于同属于海尔集团体系。今年6月，海尔集团正式完成对上海莱士的收购，集团以125亿元的总价获得了上海莱士20%股份并控制26.58%的表决权。7月，海尔集团正式成为上海莱士实际控制人。

上海莱士与海尔智家、海尔生物、盈康生命、雷神科技共同构成了海尔集团的上市版图。其中，海尔生物、上海莱士、盈康生命均在海尔集团大健康生态品牌“盈康一生”旗下。

本次海尔生物拟吸收合并上海莱士，或可视为海尔整合血液产业链的重要举措。在12月13日的投资者交流活动中，海尔生物就指出，“公司后续的外延并购将继续聚焦战略，重点围绕血液、实验室等产业，精心挑选具有高技术壁垒和巨大发展潜力的企业，来强化公司的主营业务。公司的并购行动并不是单纯追求规模扩张或短期利润增长，而是旨在通过技术提升和业务协同，实现长期的战略目标。”

盈康一生方面向中新健康表示，海尔生物与上海莱士不仅归属于同一实控人，属于同族兄弟合并，未来两家公司在产业链中具有较好的业务关联性，有利于未来协同发展、做大做强。

血液制品行业集中度提升

海尔生物计划合并上海莱士引发广泛关注，其原因之一在于血液制品行业的特有封闭性。

血制品行业被业内公认是壁垒较高的行业。东吴证券研报显示，血制品原料是人体血浆，血制品包括人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子类制品，其应用范围广泛，在危重症医学、遗传性疾病、自身免疫性疾病及传染性疾病的治疗中占有重要位置。

而从提取端来看，大部分血液制品不能通过生物重组技术制造，而只能通过健康人体的血浆提取。这一特性使其具备强资源属性，生产牌照亦存在稀缺性。

基于资源品特点，浆站数量是采浆量的基础，而且2001年5月，国务院印发《中国遏制与防治艾滋病行动计划(2001—2005年)》，表明从2001年起，不再批准新的血液制品生产企业，进一步明确了行业高壁垒属性。

有研报显示，目前国内正常经营的血液制品生产企业不足30家。中新健康注意到，近年来，国内血液制品行业的并购整合步伐显著加快，派林生物、卫光生物、广西冠峰、上海莱士等企业的实际控制人相继发生变更。行业集中度不断提升。

今年7月，博雅生物收购绿十字香港100%股权，从而间接收购境内血液制品主体绿十字(中国)。绿十字(中国)拥有白蛋白、静丙、VIII因子、纤原、乙免及破免6个品种16个品规，有4个浆站，2023年采浆量104吨。8月，天坛生物收购中原瑞德100%股权，交易完成后，天坛生物新增一家血液制品生产企业、5个在营单采血浆站。

山西证券发布的研报数据，国内血浆需求量已超16000吨/年。2023年，国内共采集血浆12079吨，较2022年增长18.6%，但仍存在着近4000吨的供应缺口。