来源：国资报告杂志社 国资报告 文 · 陈玉罡 李晓春

　　日前，美国共和党总统候选人特朗普在2024年总统选举中获胜。特朗普再次执政，将继续奉行“美国优先”政策。本次大选期间，特朗普对中国言辞强硬，中美关系成为市场关注的热点。特朗普主张的主要政策预计对我国金融市场、贸易关税、全球供应链秩序、科技投资与创新、能源投资等多领域的国有企业产生影响。国有企业应从加强风险管理、调整出口政策、推动产业升级、加强自主创新，积极拓展新市场等多个角度出发，应对新的机遇和挑战。

　　美国进入特朗普2.0时代

　　2024年11月6日，美国共和党总统候选人特朗普在2024年总统选举中获胜。特朗普胜选后，美元指数大幅上涨，创近两年最大单日涨幅，刷新三个月高位。10年期美国国债收益率日内一度升至4.471%。从政府的四个目标（经济增长、失业率降低、通胀率降低和贸易平衡）数据来看，美国2024年3季度GDP增长率为2.8%，比2023年3季度的4.4%要低，表明经济增速在下降；2024年10月美国的失业率为4.1%，比2023年10月的3.8%要高；2024年9月美国的通胀率为2.4%，比2023年9月的3.7%要低，表明之前用加息的方式控制通胀取得了成效；2024年9月美国的贸易账户逆差843.6亿美元，比2023年9月的622.2亿美元多了200多亿逆差。

　　从上述经济数据来看，特朗普再任总统后，主要的政策目标将围绕两点来展开：第一，在经济增长与控制通胀之间取得平衡；第二，降低贸易逆差。

　　特朗普竞选的主要政策包括：“减税+关税”组合以及限制移民。减税和关税对美国经济的影响相反，但整体上有望偏正面，着力解决的宏观经济问题是通胀和贸易逆差。

　　特朗普下一轮执政期间，其政策主张将对全球经济产生深远影响。短期内，美元走强和减税政策可能提振市场信心，但中长期来看，贸易政策和财政赤字的负面影响将逐渐显现，可能导致经济波动和滞胀风险。本文聚焦于特朗普新政府可能对我国国有企业的影响，并提出相应的应对策略。

　　特朗普2.0时代对中国国有企业的影响分析

　　美元走强与全球金融市场波动

　　特朗普的经济政策核心内容将围绕“减税+低利率”展开。特朗普计划进一步减税，包括将公司税率从21%降至15%，并永久化2017年的减税法案。这些措施将从需求侧刺激消费和投资，有助于提高经济增长。特朗普可能出台的经贸产业政策，促使美元指数大幅上涨，刷新三个月高位。这一趋势预计将持续，因为特朗普的政策将带来更高的经济增长。但这一政策也会引发通胀，在通胀率尚未回复到2%的目标水平之前，特朗普政府需要在刺激经济增长与控制通胀之间取得平衡。

　　美元走强将增强其作为避险货币的吸引力，但同时也可能对新兴市场和部分大宗商品市场造成压力。该类市场通常以美元计价，美元升值会增加这些市场的成本。美元走强同时意味着人民币相对贬值，这使得以人民币计价的出口产品在国际市场上的价格上升，对于出口业务占比较大的国有企业，降低了其出口产品的价格竞争力。对于钢铁、煤炭、石油石化、机械设备等原材料进口型国企，美元走强可能会增加其进口原材料的成本，影响企业的盈利。

　　“减税+低利率”政策同时也会增加财政赤字。根据宾州大学Budget Model的估计，特朗普的减税政策将在未来十年内增加约4万亿美元的财政赤字。这将增加政府债务负担，可能引发长期的经济风险。

　　贸易关税风险提升

　　贸易摩擦加剧，关税可能会提高。特朗普竞选中提出对进口商品征收高额关税，如对中国征收60%的全面关税，对其他国家征收10%的全面关税。展望特朗普的下一个总统任期，这一激进的贸易保护政策若实施，将对全球经济产