近期，美国在加密货币立法方面遭遇了重大挫折。原本市场期待着相关政策的推进，然而现实却事与愿违。尽管特朗普曾试图施加压力以推动加密货币立法的进程，但如今看来，这似乎也无济于事。加密货币领域的不确定性进一步加剧，投资者和从业者陷入迷茫。这一挫折不仅影响到美国国内的加密货币产业发展，也对全球加密货币市场产生了连锁反应，引发了对未来监管走向的担忧和诸多猜测，行业的稳定与发展面临着新的挑战。

美国加密货币立法已经多次遇挫，特朗普下场施压后，依然并不顺利。

美国时间7月14日，美国众议院迎来“加密货币周”（Crypto Week），如期审议三项重要的加密货币立法，包括《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（下称《GENIUS 法案》）《2025年数字资产市场清晰法案》（下称《清晰法案》）和《反CBDC监控州法案》（Anti-CBDC Surveillance State Act）。

其中，《GENIUS法案》将在联邦层面为锚定美元的稳定币明确发行和运营规则，号称能“加强美元在全球金融体系中的地位”。此前，两党已经经历了数月的微妙谈判。当地时间6月17日下午，参议院以 68 票对 30 票通过了《GENIUS 法案》。6月23日，该法案的最新版本移交到众议院。

《清晰法案》是一项市场结构改革法案，涉及对数字资产的监管权划分。《反CBDC监控州法案》则是永久禁止美联储发行数字货币（CBDC）（详见：美国稳定币立法进入冲刺期，8月前能通过吗？）。

伴随“加密货币周”议程的推进，行业利益相关者、各团体以及国会办公室展开了激烈辩论，核心是以何种方式的排列组合来审议这三个法案。

公开信息显示，自《GENIUS法案》进入众议院流程，议员们一直对推进该法案的最佳路径存在明显分歧，争论应将其作为独立法案推进，还是与《清晰法案》合并后重新提交参议院修订。还有议员提出，应将前述三个法案整合成一部加密货币法案，以确保全面改革。然而，这些整合策略可能导致法案进程延期。

7月15日，各方对《GENIUS法案》是否该纳入《反CBDC监控州法案》的部分条款而争论不休，但如果《GENIUS法案》在众议院被修改，就要返回参议院再次投票，变数大大增加。

在7月15日的第一场程序性投票中，美国众议院的保守派成功阻挠了三项法案进程，以 196 票赞成、223 票反对的结果告终，随后会议陷入停顿。其中，有13名反对者是共和党议员。

此前，在引发巨大争议的《大而美法案》立法过程中，特朗普政府多次用铁腕手段推动，该法案最终在参众两院均以微弱多数通过。在加密货币周，这一剧情再次上演。

7月15日晚间，特朗普通过社交平台宣布，“我和通过《GENIUS法案》所需的12名国会议员中的11人在白宫办公室，经过简短的讨论，他们都同意明天上午投票支持该规则。”特朗普还称，众议院议长迈克·约翰逊（Mike Johnson）通过电话参加了会议。

7月16日一早，众议院多数党领袖史蒂夫·斯卡利斯（Steve Scalise）对媒体表示，“我们重回正轨。尽管领导层仍在权衡如何对这些法案进行排序或合并”。

但截至当天下午5点，众议院在推进三项加密法案方面再次陷入僵局。

在前一天问题并未得到解决的情况下，又有强硬派议员主张，将侧重于市场结构的《清晰法案》与《反CBDC监控州法案》整合打包，但该提议遭到了起草两部法案的众议院金融服务委员会和农业委员会负责人的反对。这导致影响立法进程的力量不仅没有减少，反而有所壮大。

加密货币立法艰难推进的背后，是复杂的各方博弈。

核心争议在于，到底是先通过共识较强、号称能在数字时代，帮助美元保持全球主导货币的地位的稳定币立法；还是通过一揽子立法，解决所有类型加密货币的主要合规问题。

加密货币大致包括五种类型：稳定币、央行数字货币、金融产品和现实世界资产代币化（RWA）、无链外资产支持的代币（比特币、以太币）和迷因币（特朗普币、狗狗币）。

由于稳定币绝大多数与美元资产锚定，这被认为有助于美元保持全球主导货币的地位，在上一届美国国会期间，相关立法就获得了更多来自两党的支持。而从市场角度，稳定币在跨境支付、加密货币交易、数字资产交易所之间的转账，以及在美元使用可能受限国家的价值存储等方面也获得广泛关注。

但众议院的路径争议体现出两类行业诉求，一揽子解决所有加密货币的立法，还是单独解决稳定币的监管问题。

具体而言，第一类是“捆绑派”：以美国最大的加密货币交易所Coinbase等行业巨头为代表，主张合并立法。该阵营认为，捆绑推进是2025年完成市场结构改革的唯一可行路径。

第二类是“务实派”：以去中心化金融（DeFi）社区为主导力量，主张优先通过《GENIUS法案》取得阶段性胜利。该阵营强调，快速通过《GENIUS法案》本身就是重大进步，可为后续改革奠定基础。

在“捆绑派”看来，三部法案如果能够捆绑通过，就能将美国加密货币行业纳入主流金融体系。而“务实派”只求以最快速度先在8月前推动稳定币立法。

在“捆邦派”和“务实派”之间，有关三个法案的多种排列组合方式，每种都够吵上好一阵子。

在美学者孙远钊分析，这些争议背后有更复杂的利益博弈，众议院试图将参议院通过的《GENIUS法案》与其他法案一起，纳入更广泛的加密货币议程。而特朗普政府对国会的惯常操作心知肚明，因此敦促众议院议员直接通过参议院版本的《GENIUS 法案》。

特朗普从家族加密货币生意的角度，并不希望《清晰法案》生效，因为合规会影响自身收益。

此外，如果仅是推动《GENIUS法案》单独生效，预计8月前通过可能性较大，但如果《GENIUS法案》捆绑其他两个法案一并通过，就会困难得多，因为这涉及基本的认知差异。

对于加密货币从业者来说，这些立法一旦通过，就会迎来行业全面“阳光化”的重大利好，但不到最后关头，难言终局。

伴随众议院的投票进程，市场行情也坐上了“过山车”。7月15日法案遇阻的结果公布后，全球第二大稳定币USDC发行商Circle（CRCL.US）股价一度大跌逾7%，最终跌幅接近 5%。

当日，全球主要加密货币集体大跳水，比特币盘中跌幅一度超过5%，恒星币、Hedera、狗狗币等一度跌超8%。但在特朗普施压后，Circle在7月16日上涨超19%。而在法案推进再次遇挫后，Circle在盘后又进入下跌曲线。比特币在7月16日上涨1.83%，至119795美元，随后又跌至117938美元。

本文来自微信公众号：财经杂志，作者：郭丽琴，编辑：朱弢