本文来自微信公众号：每日经济新闻 （ID：nbdnews），作者：每经记者，原文标题：《连续两个跌停，闻泰科技市值蒸发超百亿元！律师：一旦“荷兰模式”被复制，将显著增加中资不确定性》

闻泰科技（SH600745，股价37.65元，市值468.60亿元）核心子公司——安世半导体遭遇荷兰当地政府干预事件持续升级。

10月13日，外交部发言人在例行记者会上就此回应；10月14日，中国半导体行业协会官微发布声明声援闻泰科技；10月14日，安世半导体官网发布声明称，4日，中国商务部发布出口管制通知，禁止公司及其分包商出口在中国制造的特定成品和组件。

去年底以来，闻泰科技持续推进出售集成业务资产，并全面聚焦半导体业务。而在今年七八月份，公司管理层刚刚经历了一轮“换血”，来自安世半导体的多名管理层进入闻泰科技决策层，其中包括现任董事长杨沐。

颇具戏剧性的是，早在2022年11月，闻泰科技实控人张学政还曾与安世半导体多位外籍高管共同阐述发展战略。而如今，其中一位当时参与的外籍高管，却成为此次“发难”的当事人之一。

截至10月14日收盘，闻泰科技股价连续两日跌停，市值蒸发超百亿元。

合作伙伴时隔三年反目

此次风波的核心正是安世半导体。2019年，闻泰科技先取得对安世半导体的控制权；至2020年，进一步完成剩余股权的收购，最终实现对安世半导体100%控股。

随后，闻泰科技逐步介入安世半导体的治理架构。2020年3月，安世半导体公布，公司首席执行官Frans Scheper已决定提前退休，并将在3月25日卸任首席执行官兼董事会成员。

张学政随即接任。据2022年11月闻泰科技官方微信发布的一篇文章，“我（张学政）自2020年以来担任安世的董事长兼首席执行官。今年4月以来，开始在安世参与线下办公。”

同一篇文章中，安世半导体首席财务官Stefan Tilger（CFO，德国籍）也介绍了安世半导体的发展情况，强调“过去五年间，安世发展出了行业领先的制造能力，完全符合汽车领域的最高标准，也形成了十分全面的产品组合”。不过，文章中Stefan Tilger并未谈及与闻泰科技整合相关的情况。

三年后，Stefan Tilger的角色发生转变。根据闻泰科技公告，2025年10月1日，安世半导体首席法务官Ruben Lichtenberg（荷兰籍）在获得Stefan Tilger与首席运营官Achim Kempe（德国籍）的支持下，向荷兰企业法庭提交紧急请求，要求启动对公司的调查并采取临时措施。此举直接导致闻泰科技方面所持安世半导体全部股份（仅保留一股）被强制托管，公司对安世的控制权也暂时受限。

Stefan Tilger等外籍高管态度的变化，市场普遍认为与地缘政治因素有关。10月14日，中国半导体行业协会官方声明中明确声援闻泰科技称，反对滥用“国家安全”概念、对中国企业海外分支机构实施选择性和歧视性限制的做法。

同日，上海明伦律师事务所王智斌律师接受《每日经济新闻》记者微信采访时分析称，我国对高通的反垄断调查启动于2025年10月初，时间线与本次事件接近，虽然目前公开文件未显示两起事件存在直接关联，但荷兰政府此时对安世半导体下达冻结令，显然带有明确指向。

不过，市场也存有对闻泰与安世半导体整合成效的质疑。在今年4月举行的第28届哈佛大学中国论坛上，张学政曾回顾整合历程。他介绍，双方整合初期，恰逢全球旅行限制趋严，公司通过线上协作保证稳定运营。2022年情况缓和后，迅速启动全球实地办公，强化欧洲、美洲、亚洲多地的高效联动。

针对“并购后，是否用东方文化取代欧洲文化”的疑问，张学政表示：“管理企业不能依靠单一文化，而是要用科学的管理模型、股份制公司制度、上市公司规则来管理公司。”

上市公司管理层刚换血即“遭劫”

对于闻泰科技而言，安世半导体不仅是其核心资产，更是公司战略转型的支柱。去年底，受被美国商务部列入实体清单影响，闻泰科技宣布出售产品集成业务资产，全面聚焦半导体业务发展。

从业绩来看，安世半导体近几年持续向好。闻泰科技在10月13日的声明中指出，自完成对安世的全面收购以来，公司在财务表现、技术资产积累、运营韧性与市场地位等方面均实现显著提升，经营质量全面跃升。

具体来看，安世半导体营收在2022年达到23.6亿欧元的历史峰值，毛利率也从2020年的25%大幅提升至2022年的42.4%。截至2024年10月，安世已偿还全部前期债务，进入零负债运行阶段。

在管理层方面，闻泰科技也在加速向半导体业务倾斜资源。今年7月中旬，公司公告称，董事长兼总裁张秋红等4名高管辞职，3名具备安世半导体背景的管理层随后进入公司决策层。

其中，35岁的杨沐成为公司新任董事长。据7月公告信息，其2019年即加入闻泰科技，现任安世半导体战略高级总监，2021年至2024年在无锡联泰私募基金管理有限公司任职。

就在具备安世背景的管理层进入上市公司决策核心、准备大展拳脚之际，闻泰科技却遭遇此次危机。后续事件将如何演变？

王智斌表示，在法律程序上，闻泰科技目前仍保留经济收益权，可继续收取分红，但在荷兰法院撤销临时托管前，公司将无法行使治理权。闻泰科技可通过法定程序提起抗辩，但如无其他因素介入，案件审理周期可能较长，公司或将长期面临无法实际控制该境外公司的局面。

此次事件的影响已超越公司层面，对半导体行业具有重要信号意义。王智斌认为，一旦“荷兰模式”被复制，欧洲可能形成“先冻结、再审查、后强制托管”的连锁路径，显著增加中资在欧半导体资产的不确定性。短期内能否阻断这一“多米诺效应”，取决于本案的司法结果以及中欧能否就技术安全审查达成透明规则。

王智斌强调，在任何法律体系中，外资安全审查都应集中在交易完成前完成。若允许“事后冻结”，监管边界将无限延伸，跨境并购的契约稳定性将受到严重冲击——短期内损害的是外资股东的投资权益，长期损害的则是荷兰的法律信誉与欧盟的营商环境。

10月14日，香颂资本董事沈萌在接受记者微信采访时指出，荷兰政府和法院不太可能无故干预企业经营。并购本应是交易双方共赢、甚至惠及当地社区的多赢结果。上市公司若能正常合理经营，并尽可能兼顾各方利益诉求，并不意味着必然失去对子公司的控制与权益。

就此次安世半导体遭遇荷兰当地政府干预事件，10月14日，闻泰科技方面通过微信向《每日经济新闻》记者回应称，若有进一步消息将及时披露。

（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）