出品 | 子弹财经

作者 | 文华

编辑 | 闪电

美编 | 邢静

审核 | 颂文

2026年是“十五五”规划的开局之年，也是教育强国建设三年行动计划承上启下的关键节点，对于身处时代洪流中的教育行业而言，想要获得资本市场的认可就更难了。

过去，资本市场的评价逻辑很简单，谁跑得快，谁就可能是王者，流量思维主导一切。但现在，投资者开始用另一套更为多维和严苛的标尺来衡量企业的价值：经营质量是否健康？现金流是否稳健？盈利模式是否具备可持续性？

而这也将教育行业推入一个以质量为核心、向细分领域深耕细作的新周期。大浪淘沙中，谁在裸泳？谁在躬身入局，答案越来越清晰。

3月5日，高途集团（NYSE：GOTU）发布的2025年财年第四季度及全年财务报告，正是这样一个可供参考的样本。

财报显示，高途2025年第四季度实现收入16.9亿元，同比增长21.4%，现金收入25.7亿元，同比增长19.1%。同时，截至2025年全年，高途实现营收61.5亿元，同比增长35.0%，现金收入69.0亿元，同比增长23.0%，第四季度及2025年全年净损益同比分别改善38.0%和69.2%。

面对这一成绩，高途集团创始人、董事长兼CEO陈向东表示：“2025年是高途保持高质量发展的一年，2025年超越了公司对于收入规模的预期；2026年，高途将以盈利性增长为牵引，以AI能力的提升为运营主线，All with AI, Always AI。”

“盈利性增长”，意味着高途战略逻辑的位移。此时，它的底层逻辑，不是单纯追求数字，而是在追求规模的过程中时刻审视自身模型的健康度，是在做加法的同时敢于做减法。

1、盈利逻辑重构、行业迎新挑战

盈利性增长，意味着教育企业要告别过去不计成本的流量采购，转而追求自身模型的健康度。对比过去单纯追求单季收入峰值，高途开始追求单位产出的“含金量”。

正如陈向东在解读财报时强调：“2025年，高途的教学品质的提升、经营效率的突破以及组织能力的全面增强，推动我们超额达成了年度规模目标。”

这种优化源于系统性的效率提升。高途CFO沈楠在财报中揭示了一个关键信息：“在规模增长和经营效能提升的双重带动下，高途已经连续5个季度释放经营杠杆”。

所谓经营杠杆，就是收入增长的速度快于成本费用的增长速度。这表明，高途正在用更少的投入换取更多的产出。尤其在高获客成本的行业背景中，高途的经营费用占比正在收窄，暑期获客效率同比提升。对于投资者而言，赚钱能力成为比收入规模更具吸引力的增长引擎。

这种取舍在业务布局中更加明显。财报显示，素质素养业务全年保持强势动能，成为重要的增长引擎，第四季度现金收入与收入分别同比增长超过30%和45%，全年收入增速超过90%。高中业务坚持以“质量与效率”为核心，深耕本地化内容和课程体系，秋季新生续班率同比提高了1.5个百分点，印证了用户对高途产品力的高度认可。

当然，高质量增长的另一面，还体现在财务健康度的持续提升上。在不少企业仍在为现金流发愁的行业修复期中，高途展现了稳健的财务底色。

财报显示，截至2025年12月31日，高途持有的现金及现金等价物、受限资金、短期及长期投资等总计近40亿元。更难得的是，在拿出真金白银进行大规模回购的同时，其现金储备依然在增厚——剔除持续回购影响后，现金储备同比提升2.2亿元。而这样的底气，也为未来企业的发展和AI投入提供了坚实的基础。

对于上市公司而言，回购是企业向市场传递信心的最强音。截至2026年3月4日，在此前公布的两项股票回购计划下，高途累计回购了约3062万美国存托股，总金额约6.7亿元，其中2025年的回购达3.4亿元。这是一个惊人的比例，在股价低估时大手笔回购，本身就是一种积极的股东回报。

盈利性的增长、充裕的现金储备及激进的股东回报，这是高途“高质量”的最佳证明。

2、洞悉教育本质、好老师供应体系进入成果兑现期

回到教育本身，行业一直存在一个难解的痛点：过度依赖个别名师。在AI时代，AI改变教育的声音也较多。对此，高途的做法是，拥抱AI，打造出一套能稳定输出的“好老师”工业化体系。

陈向东在近期的媒体采访中提及，“教”可以被AI替代，但“育”永远不能。这意味着在高途的认知框架里，老师的价值正在发生结构性迁移——从单纯的知识传授，转向情感连接与人格塑造。当AI能帮助讲清楚一道题的解法时，老师的不可替代性则体现在技术无法完成的部分：激发兴趣、建立信任、陪伴成长上。

高途这套“名师供应链”重在体系化培养。高途并没有把教学质量押注在几个头部名师的个人IP上，而是自主研发了一套名为QAD的质检打分评价体系，将每堂课拆解为标准化教学步骤，由专业团队进行逐项评分，以保证教学质量始终如一。

同时，为达成学习效果，高途帮助每位学员打造专属“学习旅程”，在关键节点用AI技术及真人二讲老师结合，进行导学、督学、促学。

这套“人机共智”模式，正进入成果兑现期。在AI赋能下，原来的“双师模式”升级为“名师主讲+二讲服务+AI伴学”的三师闭环。AI被定位为老师增强学习效果的超级伙伴，渗透至课前、课中、课后的全触点。

如火爆全网的《吴彦祖带你学口语》课程中，除了真人阿祖的录制，高途就自主研发了“智能阿祖”AI伴学系统，能对用户发音进行实时评估与精准纠音，构建了“明星引流+AI互动+真人老师辅导”的完整闭环。

当然，高途在AI上的投入仍在持续。如在技术方面，高途积极引进顶尖人才，强化教育与大模型的深度结合，与高校共建人工智能实验室；组织方面，高途推进“全员AI化”，开展一系列内部AI激励活动，以数据驱动决策，以培训激发创新。

3、创新与长期主义，正开花结果

如果说修炼内功是为了让自己更强，那么对用户的洞察则是为了让自己方向正确。从高途的业务调整轨迹可以清晰地看到，这家公司从来不做自嗨式创新，而是紧扣真实的用户需求。

当前的教育需求正在发生深刻变化。以学科学习为例，单纯的提分已经无法满足家长和学生的全部诉求，素养的提升、人格的健全、视野的开拓变得越来越重要。这表明着过去的一套做法已经失灵。

从财报数据上看，高途的调整正是顺应这一趋势下的成果。如素养业务的盈利，伴随着在读规模的扩张和产品价值的深化，线上业务的盈利能力持续提升，老生续班率超过75%。

再如大学生业务的全面开花，财报显示大学生学习业务全年现金收入与收入均实现中双位数增长，同时利润率稳定提升，展现出有韧性的内生增长动力。围绕大学生群体在不同阶段的学习需求，高途推出的创新产品组合，有效延长了用户的学习周期。

而从高中业务的本地化课程到大学生业务的跨周期协同，再到国际教育的布局，高途的创新逻辑也更为清晰：基于对用户核心学习场景的深刻理解，将资源集中在最能产生价值的地方。

正是这种务实又创新的用户主义，保证了增长的韧性。

教育企业的盈利不是终点，而是一道关于如何持续、健康陪伴用户成长的“开放题”。对于这道题，各家企业给出的答案都不相同。

高途的答案则是，在追求“盈利性增长”的同时展现自己的战略定力，如对健康的财务底盘的守护、对好老师体系的敬畏、对AI赋能而非替代的坚持、对用户和市场的持续洞察等。这一切都源于它对教育初心的坚守与对未来的敬畏，也是其坚持长期主义后拿到的第一个阶段性高分。