曹开阳

在全球资本市场剧烈波动、AI技术迭代加速的当下，一个名为HALO资产的新概念迅速走红，成为国内外机构投资者争相布局的新风口，且中国的HALO资产正在成为资本市场的新宠。那么，HALO资产究竟是怎么一回事？中国的HALO资产受到青睐将如何改变中国乃至国际资本市场的格局？

HALO是Heavy Assets（重资产）与Low Obsolescence（低淘汰率）的缩写，核心指以实体有形资产为核心、高重置成本、建设壁垒高且不易被技术颠覆的硬资产。两大核心标准缺一不可：重资产属性体现为电网、矿山、芯片产线等需巨额投入、长周期建设，难以复制；低淘汰率则意味着AI可优化效率但无法替代其物理核心价值，如AI能优化电网调度，却造不出特高压变电站 。这一概念之所以突然升温，本质是全球资本在不确定性加剧的环境中，从追逐高风险轻资产，转向寻找安全、稳定、具备长期现金流的“压舱石”，而在俄乌冲突硝烟未散、中东地区烽火又起的背景下，中国恰恰是全球HALO资产最集中、成色最足的市场。

近期，中国HALO资产受到全球资本青睐，表现十分直观。首先是外资持续加仓，北向资金密集流入电力、煤炭、油气、港口、铁路等板块，多家国际投行上调中国硬资产评级，将中国HALO资产列为2026年核心配置标的。其次是估值持续修复，A股高股息、重资产板块领跑市场，央企红利、能源基建等指数表现亮眼，稳定现金流与低波动特征吸引保险、养老金等长线资金大举入场。再者，国际资本定价逻辑发生转变，过去被视作“传统行业”的重资产板块，如今被赋予抗通胀、抗技术冲击、高确定性的新估值，中国完整的工业体系与基础设施优势，让全球资本看到了难以替代的价值。

笔者认为，中国HALO资产站上世界资本风口，正在悄然改变全球资本市场格局。对中国而言，这意味着A股估值体系迎来重构，传统实体资产从价值洼地转向核心资产，制造业与基建优势转化为资本优势，进一步稳定市场、吸引长期资金，助力实体经济高质量发展。同时，重资产板块的走强，也与新质生产力形成互补，为算力、新能源、高端装备等产业提供坚实支撑。

放眼全球，中国HALO资产的崛起，推动全球资本流向再平衡。资金从过度拥挤的科技泡沫中分流，转向更具韧性的实体资产，降低全球金融市场波动风险。中国凭借完整产业链、庞大基建存量与稳定运营能力，成为全球HALO资产的“主阵地”，进一步提升中国资本市场在全球的影响力与定价权，为世界经济提供更可靠的稳定器。

我们欣喜地看到，从概念走红到资金涌入，中国HALO资产的受宠，不是短期炒作，而是全球资本对确定性价值的理性回归。在动荡的国际环境中，中国重资产所展现的安全、稳健与稀缺，正在书写新的资本故事，也为中国经济与全球市场的深度融合，打开了更广阔的空间。