在刚刚公布的2025年第四季度及全年财报中，腾讯依然交出了不俗的答卷：全年营收7517.7亿元，同比增长14%；Non-IFRS经营利润同比增长18%。腾讯将“成绩”归结于“AI持续推动公司盈利结构优化”，可见腾讯对于AI如今的重视和期待。

但AI带来业务层面实际的推动同时，想要这个新助推器继续发力，腾讯还面临着继续大力投入的需求。特别是今年开始从“龙虾”的爆火到对算力需求量的大幅提升，带来AI Agent的新浪潮的同时，腾讯无论是后端的基础建设和前端的用户普及，都面临着加大投入的必选题。在业绩公布后召开的电话会议上，腾讯总裁刘炽平就透露，去年腾讯在AI新产品上投入了180亿元，今年至少翻倍。

但是翻倍的投入，似乎并不能解决腾讯在AI时代的“焦虑”。

一方面，如今AI正处于快速发展的阶段，行业竞争也在日益加剧，从传统的互联网大厂到各种新锐大模型企业，都在争夺着“AI船票”。腾讯作为行业龙头，同样处于这场激烈的竞争当中，但是与传统的竞争态势不同的是，以AI为代表的新技术竞争，并不是以“资源投入”作为核心竞争力的。

从彼得·斯坦伯格基于自身认知的需求敲出代码“生出”OpenClaw后，这只“龙虾”一夜之间席卷全球科技圈，在中国更是火爆出圈成为从全国两会到各大社交网络热议的话题。连腾讯董事局主席马化腾也直言“没想到这么火”，这也让外界看到，就在国内互联网大厂都在为自身的AI应用借助春节档“烧钱”希望能够换来装机量的时候，“龙虾”为代表的AI Agent一夜之间就已经将大厂们的市场投入“调转了方向”，甚至转向了线下的装机配置服务。这种“被新技术牵着走”的改变，无疑会为像腾讯这样的“大厂”们带来深深的焦虑。

值得留意的是，马化腾在电话会议上就首次公开谈及对“养虾”的思考。马化腾认为“龙虾”应用能够让AI落地到各种丰富的场景中，而不像过去那样完全集中在ChatBot里，这能够更好地发挥腾讯资源，让各战线联合发力，也为正在开发中的微Agent带来了启发。马化腾表示，“龙虾”和IM（即时通信）的结合密切相关，传统Chatbot（聊天机器人）需要用户持续等待响应，但“龙虾”通过IM化解了这一等待时间，让用户不用“一直盯着屏幕等。而且和一般的Chatbot相比，龙虾更有‘活人感’，有记忆，也会越来越符合用户的个性化需求。”马化腾认为这种新的模式也是一种新的AI落地场景，“这对腾讯来说有更多战线可以发力，能发挥腾讯的产品矩阵和生态优势。”在他看来，“龙虾”给目前正在设计规划和开发中的微信AI也带来了一定启发，“每个小程序其实都可以‘智能化’和‘龙虾化’。”

在面对新技术新模式所带来的不确定性的同时，AI时代为腾讯带来的还有对可持续性的“焦虑”。AI作为可见的未来趋势，投入资源从业务到企业本身全面“AI化”迫在眉睫。但像腾讯这样的行业巨头和上市企业，不仅需要给股东满意的回报，还要考虑到业务整体的协同与发展，这对腾讯而言同样是一个不小的挑战。

在电话会议上，腾讯管理层宣布计划2026年将混元及新AI产品投资至少翻倍，为支持不断增加的AI投资，预计今年的股份回购规模将低于2025年。这一举措让显然让市场并不满意。腾讯大股东Prosus股价当晚跌幅超过8%，而腾讯股价同样在财报发布后大跌。

高盛在最新研报中就指出，腾讯正处于一个“喜忧参半”的转折点。一方面，AI正在赋能其游戏和广告业务；另一方面，公司明确转向由新AI产品驱动的投资阶段。高盛分析认为，投资者和市场的下一步反应，将主要取决于腾讯在未来几个季度内核心业务的AI整合进展，以及混元3.0、元宝应用和智能体生态的实际落地效果。

然而在腾讯管理层看来，稳健的业务基本盘无疑是应对“焦虑”的最大底气。

“公司的核心业务富有韧性并产生充足的现金流，为我们加大AI投入提供了支撑，包括招募顶尖AI人才及升级AI基础设施。”马化腾表示。而在刘炽平看来，腾讯核心业务在AI时代具有很强的韧性。“众所周知，AI将影响科技行业的方方面面，但我们相信某些产品和服务天生更具韧性。”刘炽平以腾讯云为例表示：“在一段时间里，腾讯云受到其他行业参与者的误导，优先考虑收入增长。2022年，我们大力重组腾讯云，专注于高质量服务，而不是追逐高收入但低附加值的活动。在2025年期间，腾讯云收入增长和盈利能力的显著提升，实现了50亿元的经营调整后利润。我们认为，腾讯云最初的亏损是孵化一项成功新业务所必需的固定现金投资，但最终会产生良好的经济回报。我们认为，对新AI产品的初始投资方式也应与此相同。”

南方+记者 叶丹