正值3月至5月传统用煤淡季，国内动力煤价格不跌反涨，连破年内高点。

Wind数据显示，截至5月15日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报835元/吨，较年初上涨22.4%，同比涨幅接近36%，创年内新高；CCTD环渤海5500大卡动力煤现货参考价同步攀升至834元/吨，5月以来累计涨幅已接近10%。

从供应看，国内煤炭产量稳中有降。据国家统计局数据，2026年4月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降1%；1-4月累计产量15.8亿吨，同比微降0.1%。进口煤的补充作用同步减弱。海关总署数据显示，4月煤炭进口3308万吨，同比下降12.4%；1-4月累计进口14936万吨，同比下降2.1%。

进口收缩的背后，是海外供应收缩与海运成本攀升的双重挤压。据了解，印尼政府将2026年煤炭产量配额从2025年的7.9亿吨削减至6亿吨左右，同时海运费高企进一步导致进口煤价格倒挂，截至5月14日，国内5500大卡动力煤与澳洲煤价差为-40元/吨，即进口煤到岸价较国内同品质煤高出约40元/吨，沿海电厂采购重心加速向内贸转移。

需求方面，据国家能源局数据，2026年一季度火电发电量同比增长3.7%。非电方面，今年2月底以来，国际油气价格上涨使煤化工成本优势凸显，甲醇等装置开工率维持历史高位，对化工煤需求形成持续支撑。

此外，2月底以来，中东冲突不断升级，国际油价、气价应声大涨，油气替代效应快速显现推高了国际煤价，对国内市场形成支撑。其中，纽卡斯尔动力煤价格在3月一度触及148.6美元/吨高点，创近四年最大单月涨幅；截至5月14日，纽卡斯尔港5500大卡动力煤价格仍达101.45美元/吨。

世界银行预计，为规避高价油气，全球将加速寻求替代能源，2026年全球煤炭价格将上涨20%。

从行业盈利来看，2026年一季度，煤炭开采和洗选业实现利润总额856.9亿元，同比增长6.7%，行业利润已经开始修复。

对于2026年全年煤市走势，中国煤炭运销协会表示，今年煤炭消费小幅增长，供给保持较高水平，煤炭进口处于高位，加之当前全社会存煤水平较高，预计全年煤炭市场供需将呈现总体平衡态势，但需关注地缘政治导致的国际能源市场波动以及极端天气等因素引发的煤炭需求波动对区域性、时段性市场产生的影响。

东吴证券分析认为，短期成本对煤价有一定支撑作用，长期来看，市场对后续逐步进入升温夏季有所期待，国际进口供给持续偏紧，煤价有望高位震荡运行。方正证券也表示，随着能源危机持续演绎，煤炭替代需求增长，供需格局改善，2026年煤价中枢提升趋势基本确定。