在行业集体承压时，理想选择克制营销、重仓研发，以财务底座支撑战略定力。

2026年一季度，新能源汽车行业遭遇近三年来最集中的盈利压力。从利润端到现金流再到资产负债表，行业普遍紧张。面对这一局面，行业出现两种典型应对：要么涨价转嫁成本，要么收缩研发节流保利润。理想汽车的选择耐人寻：全系不涨价、主动停产换代、主动补贴购置税、研发费用逆势提升，而支撑这些“反周期”动作的，是一份在新势力中罕见的健康财务底座。

新势力中最扎实的财务底座

截至一季度末，理想汽车现金储备943亿元，保持新势力车企领先水平。更值得资本市场关注的是其“高现金、低杠杆”的财务结构：净现金为正，资产负债率远低于行业平均。这意味着理想并不依赖外部融资维持运营，而是以健康的内生造血能力支撑长期战略投入。

费用结构的变化更能体现管理层的战略意图。得益于AI赋能经营效率和组织能力提升，一季度销售、一般及管理费用20亿元，同比降低19%，为研发投入释放更大的空间。一季度研发费用27亿元，同比增长8.3%，全年预计研发投入约120亿元，AI相关投入占比约50%。“克制营销、重仓研发”的费用取舍，是理想对“行业遇冷时，投机者砍研发保利润，建设者克制营销保未来”这一判断的实践。

基于扎实的财务底座，2026年3月，理想汽车启动总额高达10亿美元的股份回购计划。截至5月26日，已回购1.397亿美元。在一季度利润承压的背景下启动大规模回购，向市场传递了清晰的信号：管理层认为当前股价被显著低估，并对公司长期发展具有坚定信心。

纯电战略经历严苛压力测试

主营业务的表现同样印证了财务底座的支撑价值。一季度中国新能源(600617)市场零售量同比下滑21.1%，理想L系列同期主动停产启动换代。在双重压力叠加下，纯电产品独立支撑品牌完成逆势正增长，一季度交付95,142辆，同比增长2.5%，位居20万元以上新能源汽车市场中国品牌销量第一。理想i6月销保持2万辆以上水平，稳居20万元以上新能源市场领先地位，成为品牌销量增长的中坚力量，标志着“增程+纯电”双轮驱动格局已经具备足够韧性。

与此同时，高研发投入的成果正在加速兑现。5月15日，全新一代理想L9正式上市，成功进军50万元以上SUV市场。Livis版搭载两颗自研马赫M100芯片、马赫VLA大模型、“完全体”线控底盘和800V主动悬架，实现了具身智能核心技术的全栈量产落地。上市后Livis版销量超越预期。展望未来，6月五座旗舰SUV全新理想L8即将上市，随着理想L系列全系换代完成后，核心自研技术带来的产品力代差将逐步释放，公司全年毛利率有望随之回升。对于看重长期价值的投资者而言，理想汽车当前“以短期利润换长期竞争力”的战略选择，或许正是布局的窗口。