近期股债市场震荡加剧，市场不确定性显著提升，兼具稳健与收益属性的 固收 +产品，凭借较强的抗波动能力，再度成为广大投资者关注的焦点。面对常态化的市场波动，固收 + 投资该如何控风险、抓机遇？嘉实多利收益债券基金经理雍大为、张庆平分享了最新市场观点与组合运作思路。

在两位基金经理看来，想要让固收 + 组合拥有出色的 “减震” 效果，核心在于搭建科学的投资框架，从产品定位、资产配置、仓位管理、结构选择等多维度发力，对冲市场波动风险。

张庆平表示，打造低波动固收 + 组合，首先要锚定产品核心定位，围绕预期收益与回撤目标量身打造投资策略。在此基础上，充分发挥多资产配置的优势，利用不同资产、同类资产内部标的之间弱相关性的特征，通过分散投资平滑组合波动。

落实到实际运作中，一方面需要立足宏观经济形势灵活调整债券久期，根据经济强弱变化做出适配选择，同时做好债券与权益资产的节奏配合；另一方面精细化管理可转债仓位与结构，充分挖掘这一品类的投资价值，进一步优化组合收益与风险结构。

针对固收 + 组合中的权益部分，雍大为提出了完整的风控与运作体系。他分析，当前 A 股市场长期以结构性行情为主，权益端风控主要依托三大抓手：第一是仓位管理，精准判断市场牛熊环境，熊市阶段坚守低仓位中枢，做好防御布局；第二是优化权益持仓结构，震荡行情下，行业与个股选择既是增厚收益的关键，也是规避风险的核心手段；第三是坚持动态操作，依托行业轮动、个股止盈止损，循序渐进积累收益。

对于权益仓位与组合调仓的判断逻辑，雍大为认为，牛熊趋势是决定整体仓位的核心依据，在市场大趋势未发生改变时，不会进行大规模仓位调整，仅结合估值、市场热度等指标做小幅微调。而日常组合调仓，主要参考行业景气度与估值水平两大维度，深入研判行业发展前景、竞争格局，同时评估当前估值是否透支未来成长预期，以此作为调仓决策的根本。

在权益投资布局上，雍大为秉持均衡成长的投资风格，主要聚焦两大主线。其一为产业趋势明确的成长赛道。A 股市场每隔数年便会涌现出阶段性主线产业，从地产链、消费电子、新能源，到当下火热的 AI 硬件，这类产业集群往往孕育优质成长标的。团队重点挖掘处于 “从 1 到 10” 成长阶段的潜力企业，以此博取超额收益。其二是风险可控、具备周期反转潜力的传统行业。不少传统行业虽告别高速增长，但在行业周期回暖、宏观环境变化的背景下，仍会迎来投资机会，有色金属、金融、消费等板块均在此列，布局这类标的的核心前提是把握低位布局窗口。

放眼下半年市场，两位基金经理也分别给出了权益、债券两大市场的重点关注方向。

权益市场层面，雍大为持续看好成长赛道。全球科技核心的 AI 产业链具备长期配置价值，通信、电子、上游材料等细分领域机会值得深挖；半导体板块短期或面临回调压力，但中长期成长空间依旧可观；新能源行业历经阶段性出清，叠加需求逐步复苏，后续也将迎来新的投资叙事与增量机会。

债券市场方面，张庆平认为后续可采取更为积极的久期策略，长久期品种存在不错的交易性机会。同时，转债市场中此前表现滞涨的标的，也迎来布局窗口期。

整体而言，在市场波动成为常态的当下，固收 + 产品凭借多元资产搭配、攻守兼备的特性，能够更好地适配稳健型投资需求。依托清晰的投资逻辑、严格的风控体系以及对赛道的精准把握，有望在震荡行情中穿越迷雾，兼顾组合稳定性与长期收益潜力。

内容根据嘉实基金HARVEST FUND《市场波动加剧，固收+如何构建“减震器”？》整理

风险提示：市场有风险，投资须谨慎。上文基金经理观点仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。