每经记者：杨建 每经编辑：彭水萍

（一）重磅消息

1、SpaceX上市首日收涨19.22%，总市值达2.1万亿美元，上市首日总市值便跃居至全球第六；SpaceX盘中一度涨超30%，福布斯富豪榜实时数据显示，马斯克个人财富一度超过1.1万亿美元，成为全球首位万亿美元富豪。

2、6月12日，央行发布2026年5月金融统计数据报告，5月末，广义货币(M2)余额353.67万亿元，同比增长8.6%。狭义货币(M1)余额114.89万亿元，同比增长5.5%。流通中货币(M0)余额14.69万亿元，同比增长11.9%。前五个月净投放现金5907亿元。初步统计，2026年前五个月社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。

（二）券商最新研判

金融街证券：A股成交集中度走高，市场行情如何演绎？

A股成交额集中度指标是观察市场微观交易结构的重要指标。以中证全指成分股为样本，统计成交额前1%、前5%的股票成交额占指数成分成交总额的比重。截至2026年5月28日，当月中证全指前1%和前5%的股票日均成交额占比分别达到19.98%和24.08%，逼近历史20%和45%附近的临界值。

指数上行期间，高交易集中度体现市场资金行为呈现较高一致性、形成“抱团”买入，市场可能出现交易拥挤，信号出现后1月内指数或将面临震荡调整的压力；但上行期间出现拥挤信号并不意味指数见顶，如2015年初成交集中度突破临界值后，指数在后续3月仍取得了8%以上的月度复合收益率。

指数缩量震荡期间，市场风险厌恶程度持续提升，市场资金可能进一步从高风险资产撤离，也会导致指数出现高交易集中度信号；在此情况下，需要警惕市场流动性整体收紧，带来指数加速下行。

（三）券商行业掘金

光大证券：SpaceX上市！太空算力、商业航天迎关键时刻

1、作为全球商业航天、人工智能领域头部企业，SpaceX首次公开募股（IPO）并在纳斯达克上市，创造了750亿美元的融资纪录。全球有约1000家机构积极申购SpaceX股份，众多散户也积极“打新”。全球资本市场一直对大型IPO项目“态度复杂”：一方面此类IPO可能对市场流动性产生明显的冲击，另一方面龙头企业上市有望催生新一轮投资热点。

2、华尔街顶尖机构——高盛、摩根士丹利、美银、花旗、摩根大通牵头承销SpaceX股份，SpaceX还打破了诸多行业惯例，掌握规则的主动权。比如，SpaceX发行价采取了直接定价的模式，135美元的价格不接受还价。在入选指数成分股方面，纳斯达克100指数于5月1日引入“快速入选”机制，大幅缩短新股纳入指数的时间。

3、“三步走”战略成就SpaceX，商业航天、AI迎关键时刻。SpaceX招股说明书详细介绍了公司三大主要业务板块：火箭发射与太空运输，卫星通信网络，AI与轨道数据基础设施。第一步，“死磕”可复用火箭技术，夯实商业帝国根基。第二步，积极拓展卫星通信领域，为商业航天寻找落地场景。2015年，SpaceX提出构建万颗卫星星座，为用户提供覆盖全球的高速互联网接入服务；2017年注册“Starlink”。在发射能力不断增强的保障下，SpaceX于2019年开始快速建设星座，并不断迭代升级卫星，2026年Starlink客户数量已突破1200万。

4、第三步，串联商业航天与AI，太空算力成为关键环节。若要顺利推动太空数据中心建设，需要解决两方面难题：太空光伏及太空算力芯片。2月，SpaceX与xAI推进合并，两大巨头将加速推动太空数据中心发展。二季度以来，马斯克不断强化与中国光伏厂商的合作，正是看中了我国企业在光伏领域积累的深厚技术优势。

5、SpaceX还与谷歌展开了深度合作，此前谷歌推动“Project Suncatcher”项目，计划于2027年前发射在轨数据中心。据媒体报道，谷歌与SpaceX正在洽谈火箭发射事宜，谷歌计划将自研的轨道数据中心发射到太空。随着科技巨头不断加速发展太空算力，新的行业热点逐渐兴起，或将为算力芯片、太空光伏、商业航天等产业链节点带来新机遇。

中国银河：Token经济投资时钟开始指向下游AI应用

1、Token经济崛起，AI产业价值链重塑。人工智能产业的发展范式正在经历从互联网时代的“流量经济”向人工智能时代的“Token（词元）经济”的转变。Token的角色将从技术单位完成到“计价单位”“结算单位”进而到“生产要素与价值载体”的三次跃迁。

2、历史周期：三大科技周期对标下，Token产业投资策略将逐步转向下游应用β及中游龙头α。参照MarathonAssetManagement的资本周期理论，前期巨额资本开支带动场景侧应用激增，基础设施转化为Token工厂，行业进入相对稳定回报期，产业链利润从上游的硬件约束，转向能源约束以及三层级的合理分配，投资策略逐步指向下游AI应用、头部中游龙头及算电协同。

3、海外镜像：从美股七巨头看Token产业链景气度传导，投资时钟指向中下游。从产业链视角来看，美股七巨头在Token算力投资形成了清晰的上下游传导机制。当前上中下游增速剪刀差逐步收敛，2024年上半年上游增速是中游的约20倍、下游的约35倍，存在巨大的剪刀差，上游增速约为中游的3.5倍、下游的3倍，剪刀差大幅收敛，预示上游的高景气已被充分定价且增速拐点已过，而中下游正处于景气度反转向上的初期。在Token经济产业链，当前最佳的投资击球区已从上游算力链转移至中游模型平台和下游应用终端。

4、SaaS行业在Token时代将面临生死分化与涅槃重生。从行业演进角度来看，Token经济正在推动SaaS从“工具软件”向“智能服务”转型，这将导致SaaS公司在Token时代面临生死分化，分化逻辑取决于AI对其业务是“增量拉动”还是“存量侵蚀”。从估值体系来看，历史上的“云化”SaaS行情对应平均15-20倍的PS，而当前国内多数SaaS公司PS已回落至5-10倍区间。对标海外SaaS代表公司平均估值倍数已显著修复至18.6倍。AI化和Token化程度将成为下一阶段SaaS估值重估的核心锚点。

5、投资建议：我们对“Token消耗密度”和“场景ROI”做交叉分析，将SaaS类公司分为四个象限，目前重点推荐在代码开发、企业知识库/办公、金融与工业等场景等场景的并可实现高度AI化和Agent化的SaaS类公司投资机会。

中航证券：技术验证持续突破，监管规范与商业落地并进

1、海外方面，AI医学影像早筛与技术革新取得里程碑突破。梅奥诊所REDMOD AI可提前3年检测隐匿性胰腺癌，灵敏度达放射科专家近2倍；UC Berkeley与UCSF联合研发AI影像工具，开源基础模型赋能多模态诊断。AI药物研发与合规划定明确边界。FDA首次就制药AI过度依赖发警告信；圣裘德儿童医院AI助力发现IRS4多实体瘤潜在靶点，兼顾疗效与安全性。AI神经康复与临床决策实现临床验证突破。CorTec卒中康复脑机接口获FDA突破性设备认定；Tempus心脏瓣膜病AI预警平台临床试验达标，诊疗效率与公平性双提升。AI医疗大模型与监管生态持续完善。

2、国内方面，AI医疗大模型与智能体领域，商汤医疗完成超5亿元A轮融资，估值突破10亿美元，医疗世界模型研发和商业化落地加速；AI医学影像与辅助诊断领域，第93届CMEF集中展示AI影像、智能导管室和手术机器人等产品，康众医疗拟收购脉得智能，布局超声AI辅助诊断，AI影像软件与医疗硬件融合加快。AI制药与生命科学领域，BioMedAgent发布，推动生物医学数据分析自动化；奥明星程完成超亿元融资，泰格医药与英矽智能签署战略合作，AI技术向疾病筛查、临床研究和注册申报环节延伸。

3、当前，国内外医疗公司持续布局AI产品与服务，包括医学影像、临床辅助决策、精准医疗、健康管理、医疗信息化、药物研发以及医疗机器人等，通过降本增效、优化就医流程、改善患者诊疗体验等方式，逐步赋能医药、医疗多产业链环节。AI正由传统技术辅助工具，逐步成为部分细分赛道价值重塑、效率升级的关键驱动力，其商业价值正在从研发端向临床端、支付端和患者端全面渗透。

4、AI医疗的核心主线主要可以有以下几个方面。从场景需求来看，AI医疗的投资逻辑主要在于解决行业痛点。AI辅助诊断能提升诊断效率、一致性，并辅助基层医疗，具备中长期“降本增效”价值；在癌症早筛、伴随诊断、疗效预测等领域可助力实现精准医疗；在新药研发领域有望为药企带来显著回报。从技术演进与商业化成熟度来看，AI在不同的应用场景发展成熟度不同。AI医学影像已从单一病种辅助诊断（如肺结节）迈向多病种一体化和全流程管理，需要关注产品矩阵的拓展能力、临床工作流的嵌入深度以及向治疗决策支持的升级潜力。

5、AI辅助药物研发（AIDD）已从早期发现进入临床验证阶段，需要关注平台技术的验证、与顶级药企的深度合作模式以及对临床阶段成功率/速度的真实提升数据。建议关注：1）AI制药：晶泰控股、泓博医药、成都先导、英矽智能等；2）AI医学影像及辅助诊断：联影医疗、万东医疗等；3）医疗信息化与智慧医院：嘉和美康、创业慧康、东华软件、卫宁健康等；4）精准医学与AI驱动的医疗服务：金域医学、润达医疗、美年健康等。

每日经济新闻