专题：中央经济工作会议在北京举行 机构解读

　　中央经济工作会议强调，要实施积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳定楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期，激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定发展。会议强调，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。明年我国要坚持稳中求进，以进促稳、守正创新，先立后破、系统集成、协同配合。通过实施积极的财政政策，提高财政赤字率来增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债，从而稳定经济增速。

　　在重点工作方面，会议强调，一是大力提振消费、提高投资效益、全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动。二是以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，开展“人工智能+”行动。三是发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效，高质量完成国有企业改革深化提升行动，出台民营经济促进法，深化资本市场投融资综合改革。四是扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，积极发展服务贸易。这一系列措施将有利于提振我国经济增速，提高投资者的预期。

　　会议强调要协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型，这将有力推动新能源行业的发展。新能源替代传统能源是大势所趋。过去几年，我国在新能源方面的发展可圈可点，特别是新能源汽车赛道孕育了很大的商机。现在新能源汽车的渗透率已经超过50%，也就是说每卖100辆车，就有50辆以上是新能源汽车。新能源汽车的发展不仅实现了减碳的目标，而且对很多车主来说提高了使用的舒适度，并且降低了使用成本。新能源汽车的发展也带动了锂电池行业的发展。新能源其他领域，比如光伏、风电，我国也走到了世界前列。现在新能源汽车、锂电、光伏被称为“出口新三样”，成为出口创汇的重要领域。

　　大力发展新能源既是实现双碳目标的必由之路，同时也是我国重要的能源战略。我国在传统能源方面并不具备优势，是多煤、少油、缺气的国家，70%左右的石油依赖进口。通过大力发展光伏发电、风力发电，通过推广新能源汽车来替代传统燃油车，可以大大减少对石油的依赖度，从而提高能源安全，保障我国经济可持续发展。因此未来在新能源领域仍然有巨大的商机。从投资机会来看，经过3年的优胜劣汰，一些落后产能逐步出清，未来将迎来行业的拐点。从资本市场来看，新能源汽车产业链也逐步实现了优胜劣汰，行业龙头企业占据了更大的优势，而光伏和风电也逐步走过了行业最差的时候，迎来行业拐点，未来将孕育出较大的投资机会，建议投资者可以关注新能源龙头股及清洁能源主题基金。中央经济工作会议强调，要推进降碳减污、绿色转型，有利于推动新能源行业发展。

　　会议提出，要大力提振消费、提高投资效益。大力提振消费在2025年可以在多方面加大力度，一个是继续推进消费品以旧换新，另一方面是通过发放消费券等方式补贴中低收入人群，从而稳定消费。另一方面在生育方面可以给予一定的补贴鼓励，提高人口出生率。我国在消费结构方面也面临着较大的变化，年轻人对新的消费比较感兴趣，对国产优质消费品的热爱甚至超过了进口消费品，因此在消费结构上可能会有一定的变化。实施提振消费专项行动，也是提振消费增速的重要方面。包括一些提振消费增长的项目或举措，例如提振出行、旅游等专项消费的内容。提高投资效益包括一些经济转型受益的行业，要重点推动相关行业发展，如新能源发展速度较快且具有一定的优势，就可以给予更多的政策支持来提高投资效益。一些科技创新行业目前处于投入较多而效益不高的阶段，未来通过扩大科技应用提高行业效益。而对于传统行业，可以给予更多支持，提高行业集中度和行业龙头企业的竞争力，从而提高投资效益。这些举措将提高相关行业和公司的经营效果，有利于推动相关行业发展。

　　2025年中央经济工作会议指出，要全方位扩大国内需求。全方位扩大意味着通过多方面采取措施扩大需求，包括投资和消费双管齐下。通过拉动内需对冲外贸受到的挑战。在投资方面既包括传统基建，也包括新基建方面的投资；在消费方面既包括传统消费，也包括新消费的增长，都能够扩大内需。明年我国内需增长的主要拉动力，一个是中央通过发行国债实施更多投资项目，推动消费增长；另一方面资本市场有望继续走出牛市走势，从而产生较强的赚钱效应，直接拉动消费，而且资本市场走强在拉动消费方面的效果更加明显。会议指出，加力扩围实施“两新”政策，目前“两新”政策的实施已经产生了一定的效果，但还要进一步扩围，增加更多的经济增长具有潜力的地区，从而推动“两新”政策进一步扩大成果。

　　中央经济工作会议指出，各大力度支持“两重”项目，包括国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，是推动我国经济回升、推动民生改善的重要方面。今年以来，多批“两重”项目已下达并进入开工建设阶段，新一批项目也在加快谋划储备中。对于“两重”项目的支持重点在于资金领域，通过发行超长期国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。未来可能会持续数年发行超长期国债，为“两重”项目提供更多的资金支持。

　　会议指出，加强财政与金融配合，以政府投资有效带动社会投资，大力实施城市更新，实施降低全社会物流成本专项行动。当前社会投资增速下降，主要是由于很多企业和居民对未来投资信心不足。通过加大政府投资力度来带动社会资本的投资，以政府投资来弥补民间投资的不足，可以有效提振经济增速，如降低全社会物流成本专项行动，能够进一步推动经济发展，也为消费者降低成本打下基础。大力实施城市更新既是改善民生，也是拉动一批投资的重要方面。

　　2025年是“十四五”规划最后一年，本次中央经济工作会议释放了重要信号，全力拼经济是中央既定的政策方向。未来将实施更多积极的财政政策和适度宽松的货币政策支持经济复苏，通过稳定楼市、股市，提高居民的财富效应，从而带动消费回升，提高居民福祉。这次会议为资本市场带来了更多信心，有利于推动本轮牛市进一步深化。当前市场正在展开跨年度行情，有望延续到春季。2025年我国资本市场在政策大力支持和经济复苏的背景下，将走出更好的走势，让投资者有更多投资机会，建议大家保持信心和耐心。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）