《基金经理投资笔记》资产配置系列

一层一层，剥开大类资产配置的心

作者：徐昊太平基金研究部研究员

自主品牌竞争力提升带动出口销量高增

新能源车浪潮为国内自主品牌主机厂弯道超车带来机遇，凭借在三电领域的先发优势以及智能化等领域的配置升级，自主品牌主机厂频频推出爆款新能源车型。从最初国内引进的“鲶鱼”特斯拉开始，到后续自主品牌主机厂以及发展势头迅猛的新势力主机厂，充分享受了国内新能源车发展的红利，并且凭借产品力优势逐步建立起自己的品牌影响力。自主品牌国内市场份额提升的同时，国际市场影响力也逐步实现提升，出口销量近几年实现大幅增长。受到俄乌冲突因素影响以及国内自主品牌车企竞争力的增强，近几年国内汽车整车出口大幅增长，2020-2023年整车出口销量分别为108/219/340/522万辆，同比增速分别为-13%/+103%/+55%/+54%，2024年1-5月整车累计出口销量245万辆，同比增速26%，出口占国内总销量27%左右，其中新能源车出口93.4万辆。从2023年度数据来看，中国已经超过德国、日本成为全球汽车出口第一大国，2023年日本、德国汽车出口销量均不足500万辆，分列第二、第三大汽车出口国。

资料来源：乘联会

往后展望，国内汽车的全球化征程才刚刚开始，汽车出口销量已经踏入高成长通道并有望维持。长期以来，日本、德国、美国的传统汽车工业强国占据汽车出口市场主导地位，传统的国际知名主机厂通过中国、东南亚等汽车需求高增长市场的布局，维持较高增速。当前时点来看，自主品牌主机厂在全球新能源车市场竞争力已经足够领先，本轮电动化革命中有望吃到更多红利，出口销量有望维持较高增速，同时出口车型均价也呈现出明显提升，2020-2022年出口均价分别为8.2/11.9/4.7万元。

不同市场后续汽车出口展望

整车出海分不同市场来看：1）欧洲，由于经济发展水平更高同时对于碳中和进程推进更为积极，成为过去几年我国新能源车出口的核心市场，23年产自中国的电动车在欧盟电动车市场份额已经达到22%，欧洲本次对国内电动车企加征关税落地后，对国内电动车出口或多或少会有影响，但是对于本身成本优势明显/欧洲规划建厂的车企来说，影响相对没那么大。2）东南亚、澳新、拉美等市场目前贸易条件相对友好，且本身该地区新能源车市场处于快速发展阶段、对于新能源车采取补贴、进口免关税等优惠措施，后续有望成为我国新能源车出海的高潜力市场。3）美国，进口关税条件苛刻，不过国内本身出口美国电动车销量很低，影响不大。总结来看，随着中国汽车企业的崛起，中国汽车依托智能化和电动化的优势，在海外市场正加速获得国外消费者的认可，后续优秀中国车企的新车型有望加速在海外热销。规模效应起来之后，国内车企也会加速在不同区域建厂，中国汽车的全球化之路会逐步走向成熟。

汽车出口的挑战与后续模式演变

整车出海目前主要面临的挑战包含以下三点：1）贸易壁垒，整车出口涉及到国家间政治关系，不仅仅是商业贸易，尤其是国内新能源汽车产业链目前已发展到全球领先的程度，对于传统汽车工业强国造成了较大威胁，美国301关税复审已对进口电动车加征100%关税，欧洲也对来自中国进口电动车加征17.4%~38.1%的关税税率。2）准入门槛，全球各地区汽车认证标准/相关法规不统一，增加了车企出海难度，以东盟地区为例，泰国采用联合国UN ECE标准与本地标准TISI标准并行的制度、新菲律宾采用ICC认证、而印尼则需要本地进行检测认证。3）销售渠道，欧洲、东盟等国家众多，无法采用一家代理商达到全部覆盖，不同国家需要和不同的经销商集团建立关系，销售渠道网络的搭建比较复杂。资料来源：艾瑞消费研究院三大挑战促进整车出口模式从“产品出口”向“产业链出口”演变。目前来看，国内车企出口仍是以产品出口为主，属于出海的初级阶段，长远展望，“产业链”出口模式的搭建任重道远。汽车出海的早期，产品直接出口相对来讲节省成本、投资风险较小，可快速进入市场提高品牌知名度，但是伴随着逆全球、国际贸易关系的紧张，产能出口+产业链出口已经势在必行，一方面产能出口有利于带动当地就业、规避高额关税等，从长期来看是一种更加互利共赢+长久稳定的出海模式，另一方面出海车企为保持充足的竞争力，仍是要持续推动相关零部件产业链、售后服务、研发团队等落地当地，适应当地模式，保持性价比优势。

来源:金融界