【导读】2025年上半年，洽洽食品净利润同比下降73.68%，创下近10年来最糟糕的中期业绩表现

见习记者 夏天

“瓜子大王”洽洽食品近年来陷入了增长困境。根据最新发布的2025年半年度报告，公司迎来了近10年来最糟糕的中期业绩表现：营收27.52亿元，同比下降5.05%；归母净利润为8864.16万元，同比下降73.68%。

（近10年洽洽食品中期净利润表现）

尽管在半年报中，洽洽食品将业绩大幅下滑归因为原材料成本上升、产品结构调整和渠道结构调整等，但却也暴露了其在产品创新和渠道转型等方面的深层次问题。

伴随着业绩不振，洽洽食品股价也长期低迷。截至8月22日收盘，公司股价报23.37元/股，较2020年高点跌逾60%，总市值为118亿元。

上半年净利润“跳水”

洽洽食品于2011年上市，此后多年保持着稳健增长，并在2022年创下净利润高峰。

不过，从2023年开始，洽洽食品收入增长停滞，净利润波动变大。特别是2025年上半年，公司净利润大幅掉头向下，引发广泛关注。

“瓜子大王”怎么了？

对于2025年上半年净利润大幅下滑，洽洽食品表示，主要是由于葵花籽和核心坚果原料成本上升。与此同时，公司主动调整产品结构、渠道结构等，加大了新品研发和势能渠道的费用投入。

在沪上一位食品饮料分析师看来，上述理由有合理性，但却掩盖了一些深层次的问题。

“过去数年，葵花籽等原料成本也曾多次上涨，但公司通过提价等举措予以较好应对。不过，随着提价频次增多，对终端需求产生了一定的抑制效应，部分价格敏感的消费者转向了其他替代品牌或产品。”上述分析师认为，这反映了公司在成本转嫁能力和供应链能力上的局限。

记者查询历史公告发现，2018年至2022年，洽洽食品先后三次对瓜子系列产品进行出厂价格调整。其中，2021年10月提价幅度为8%～18%不等。

近年来，针对洽洽食品瓜子价格贵的吐槽不断增多。2023年，有投资者向公司提问表示，在一个三线城市的小超市里,公司原味瓜子150克要8块9毛，而老街口的500克的才8块9毛，差距太大。

更深层次的问题在于产品结构较为单一。经过多年发展，洽洽食品已形成瓜子和坚果两大战略核心品类，不过瓜子仍占据主导地位，坚果产品则面临着其他品牌激烈的竞争。

半年报显示，公司上半年葵花子实现营收17.72亿元，同比下降4.45%，占营收比重为64.39%；坚果类实现营收6.14亿元，同比下降6.98%，占营收比重为22.32%。

今年7月，洽洽食品召开2025年新品发布会，推出了山野系列瓜子、100%全坚果、瓜子仁冰淇淋、鲜切薯条、魔芋千层肚等多款新品，显示出公司正努力通过产品创新来丰富其品类结构，试图摆脱对传统瓜子业务的过度依赖。不过，这些新品类所在的赛道，如鲜切薯条、魔芋制品等本身就是近年来的热门赛道，已集聚了大量实力强劲的竞争者。洽洽作为新入局者，如无法打造独特的产品差异点和品牌认知，恐难脱颖而出。

传统优势渠道变成转型“包袱”

作为商超时代崛起的消费品牌，线下渠道曾是洽洽食品引以为豪的存在，但在近年来的市场环境中反而成为转型的“包袱”。因未能及时调整渠道策略，公司在线上线下融合、新兴渠道拓展方面明显落后于竞争对手。

2025年上半年，洽洽食品经销和其他模式贡献营收19.73亿元，同比下降超18%，占营业收入比例降至71.67%。经销模式由于层级过多，导致终端价格竞争力不足，渠道利润空间被压缩。相比之下，新兴零食量贩渠道（如零食很忙、赵一鸣）、折扣超市等通过减少中间环节实现低价策略，快速抢占市场份额。洽洽食品虽然尝试与这些渠道合作，但产品设计和价格体系未能及时调整，铺货率远低于竞争对手。

在半年报中，洽洽食品直言，近年来，休闲食品行业销售渠道格局发生显著变化，渠道竞争方面，折扣化、近场化趋势加剧，大卖场、超市、便利等传统渠道客流持续下滑，公司在以上渠道的销售占比较大，因此销售业绩出现一定程度下降。

此外，洽洽食品在线上渠道布局存在明显短板。半年报显示，公司电商渠道实现收入4.51亿元，同比增长24.79%，但占营收比重仅为16.38%。作为参考对比，盐津铺子上半年电商渠道营收占比近20%。而当三只松鼠等同行在2023年、2024年抓住直播电商、社交电商等新兴电商渠道实现营收高速增长时，洽洽食品因新兴电商渠道布局滞后遭到投资者的质疑。

在2025年一季度业绩说明会上，有投资提问称：“洽洽抖音直播间，经常只有几位观众。公司对线上业务的工作是不重视吗？”对此，洽洽食品回复称，将优化抖音渠道的投入，加大与达人的合作，优化产品结构，打造爆品。

“目前市场环境比较疲软的情况下，传统企业必须要做到自我革命、自我颠覆，自我改变，只有‘下猛药’才能出圈。”中国食品产业分析师朱丹蓬认为，像洽洽食品这样拥有全球供应链的零食企业并不多，如能依托其自身全产业链以及高品质优势，做到守正创新，并唤起新生代重度消费人群，则有望打开业绩增长的新曲线。

编辑：江右

校对：纪元

制作：舰长

审核：许闻

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