本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：黄一帆

8月27日，国内酒店业代表企业之一的上海锦江国际酒店股份有限公司（600754.SZ，下称“锦江酒店”）发布了2025年半年度报告。

这份报告出现在行业的低谷时刻。在国内消费疲软、竞争白热化的情况下，酒店业正面临如何破解深度“内卷”、供给过度的难题。

2025年上半年，锦江酒店实现营业收入65.26亿元，同比下降5.31%；扣非后归属于上市公司股东的净利润为4.09亿元，同比增幅为5.17%。4.09亿元是锦江酒店上市以来所取得的最佳中期利润业绩。

值得注意的是，在这份“破纪录”的成绩单中，锦江酒店凭借2025年第二季度单季业绩向外释放了强烈转折信号：在第二季度，锦江酒店实现扣非后归母净利润3.82亿元，同比增长17.11%，环比增长1335.32%。

在行业景气度低迷与激烈竞争态势下，锦江酒店为何能够交出上述答卷？

锦江酒店表示，在过去一段时间里，该公司采取一系列改革措施，为行业景气度复苏做好充分准备。行业景气底部恰恰也是推动改革、持续优化调整的战略机遇期。该公司正在跳出酒店业传统的“规模即增长”逻辑，尝试走出一套全新的增长逻辑。

释放的转折信号

“若仅从营业收入和归属母公司净利润角度分析锦江酒店当前的经营情况，投资者有可能会产生误判。”持有锦江酒店股票的投资者徐伟告诉记者。

根据锦江酒店2025年半年报，除前述提及的营业收入同比下降5.31%外，锦江酒店2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为3.71亿元，同比下降56.27%。锦江酒店表示，营业收入和净利润下降主要受市场需求减弱及公司战略性退出境内外若干酒店物业的影响。

记者查询锦江酒店2024年半年报发现，该公司所提及的“战略性退出境内外若干酒店物业”的动作，主要包括了该公司2024年出售时尚之旅酒店管理有限公司100%股权所获得的4.21亿元投资收益与卢浮集团（Groupedu Louvre）处置若干酒店物业所获得的1.46亿元资产处置收益。

这两笔共计为锦江酒店2024年带来5.67亿元收益，也令这家上市公司2024年中报时的非经常损益达到了4.59亿元。而2025年上半年，锦江酒店的非经常损益仅为-0.38亿元。

剔除掉这些交易的影响，锦江酒店2025年上半年实现扣非后归属母公司股东的净利润为4.09亿元，同比提升了5.17%，该业绩已超过2019年中报扣非后归属母公司股东的净利润3.58亿元。

除扣非归母净利润外，在锦江酒店本次发布的半年报中，包括平均客房收入（RevPAR）、主力品牌新开业占比、多项指标放等多指标放出了转折信号。

根据公告，2025年第二季度，锦江酒店境内有限服务型酒店平均客房收入由第一季度同比下降5.31%缩窄至5%。

此前，在行业激烈“混战”之下，无论中高端、中端还是经济型酒店，锦江酒店2024年境内平均客房收入有不同程度下降。

锦江酒店称，截至2025年6月末，有限服务型酒店占锦江酒店已开业酒店的比重达99.33%。因此，有限服务型酒店的平均客房收入情况将影响公司整体营收表现。该公司的有限服务酒店在今年第二季度的平均客房收入降幅较今年一季度以及2024年情况已有所收窄。

效能革命

记者了解到，此前，面对行业景气度低迷与激烈竞争态势，锦江酒店管理层在今年着手推动了包括组织改革、数字化在内的系列改革，以进一步提升运营效率。

在今年6月召开的股东大会上，锦江酒店管理层曾公开表示，该公司正在推进一系列改革，为行业复苏蓄力。关于变革的具体行动，董事、首席执行官毛啸表示，中国大陆境内酒店改革围绕缩短整个决策链条，提升对市场变化反应速度等战略导向展开。

锦江酒店表示，在2021年、2023年、2024年与今年分别进行了几次组织架构调整。锦江酒店回复记者称，锦江之前的组织架构调整主要是历史原因。在2020年之前，锦江酒店一直是三家法人主体、三家酒店管理公司。2020年，锦江酒店（中国区）成立后，锦江酒店管理层着手后台整合。2021年，锦江先整合了后端的中心部门。在2023年再次进行组织架构调整，重组品牌事业部。2025年年初，锦江酒店进一步进行组织改革。境内有限服务酒店板块推进“做精总部、做强区域、做实省区”改革，总部变为13+2部门两个业务团队，区域从10个减至6个，省区30个，精兵强将投入一线。

在这次改革后，权限和责任被下放到六大区，并从营销、运营到财务、人力、法务在接近经营一线的决策职能上进行配备。这样的架构使得每个大区能够更灵活地对一线的需求进行反应，各大区总经理直接对结果负责，合同审批时间也压缩到过去的三分之一。

此举直接推动管理效率提升。报告期内，其管理费用率15.62%，同比下降2.66%。

锦江酒店表示，酒店业对于快速响应有着很高的要求。例如酒店价格调整，需要通过实时人流、准备情况、周边的营销活动等综合判断。而当地的一线管理者通常更为了解这些情况，因此一些权力需要下放。

数据显示，今年五一期间，锦江酒店（中国区）旗下酒店累计接待人次近890万，较去年同期提升约13%。

聚焦中央预订率

如果说组织改革解决了“慢”的问题，那么数字化改革则解决了目前锦江酒店整合后“散”的问题。

在组织架构调整的同时，锦江酒店（中国区）把原先多套PMS（酒店管理系统）进行规划统一。

记者从锦江酒店了解到，在2024年9月至12月期间，该公司完成了10000家门店的系统代码统一。

基于数字化平台能力的建设，锦江能够对旗下门店进行更加规范管理，明确一致的经营及发展目标，避免“走错路”“跟错队”的情况发生。锦江酒店表示，如果没有形成统一的系统，该公司就无法以此形成统一管理，管理层也就不敢放权。该公司在拥有后台基础之后，就可以进行平台化和数字化建设，以提高后续运营效率和效能，能将分层管得好、管得住。

此外，酒店管理等系统得到统一，也将直接提升中央预订率。

此前，许多门店会绕过酒店管理公司的中央预订系统“私连”，私下与O－TA（在线旅游平台）合作，换取短期流量。但对于公司整体而言，容易导致价格混乱情况的出现。

2024年底，锦江酒店着手“断私连”。锦江酒店（中国区）为加盟门店切换统一系统，所有订单必须经过中央后台，酒店与OTA的“私下通道”逐步被封堵。

据悉，对于加盟商而言，实际上使用“私连”方式与OTA合作并不划算。目前市场上OTA整体的佣金率在12%—15%，“私连”可能更高。

锦江酒店表示，在“断私连”之前，锦江酒店的直连率不高，但通过整改，当前锦江酒店已经把全渠道直连比例提升至75%以上。而在今年年底前，锦江酒店的直连率目标达到80%。目前，提升直连率是管理层的重点工作之一。

锦江酒店方面表示，高比例的直连模式的落地，能够实现对价格体系、产品、库存调度及市场活动的一体化统筹，以推动门店运营管理效率提升。