商贸零售行业IP系列深度之二：海外复盘，迪士尼——布局IP全生态的娱乐帝
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迪士尼IP全生态布局及发展复盘总结
中邮证券这份深度报告聚焦迪士尼，复盘其从动画工作室成长为全球娱乐帝国的历程，剖析其IP全生态布局及爆款IP运营模式。
迪士尼1923年以动画工作室起家，如今市值超2000亿美元，2024财年营收超900亿美元，业务涵盖娱乐、体育和体验三大板块，占比分别约45%、20%和35%，美洲市场贡献约80%收入。随着流媒体业务成熟与体验业务复苏，其毛利率有望回升至疫情前水平。
迪士尼发展历经五阶段：1923-1950s，从动画短片起步，推出首部有声、彩色动画及《白雪公主》等经典动画长片，沉淀经典IP；1950s-1980s，拓展电视媒介，推出相关节目，建成首座迪士尼乐园，娱乐帝国初具形态；1980s-2000s，遇竞争与创作低谷，通过推出录像带、设迪士尼频道、收购ABC、成立试金石影业等重振；2000s-2010s，收购皮克斯、漫威、卢卡斯影业，强化技术与IP储备；2010s-2020s，布局流媒体，推出Disney+、控股Hulu等，完成数字化转型。
其IP全生态实现“全人群、全媒体、全场景”覆盖。内容创作上，依托经典IP与收购，覆盖各人群；内容分发上，紧跟媒介变革，从院线、电视拓展到流媒体；内容实体上，借主题乐园和衍生品深挖商业价值，形成线上线下良性循环。
在爆款IP运营上，迪士尼经验丰富。米老鼠通过形象焕新、乐园互动、多品类衍生授权，跨越百年仍具活力；玲娜贝儿无影视内容支撑，凭借可爱造型、乐园沉浸式互动、商品发售及社交平台内容共创，成为现象级IP，彰显其IP孵化与生态运作能力。
此外，报告提及IP潮玩行业商业模式分“造星（IP平台化）”与“追星（IP商业化）”，海外IP公司多为IP平台化公司，且发展路径各异，如玩具、渠道、内容起家等，而我国IP产业起步较晚，2010s起源，2020s后快速发展。
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