上海迪士尼和东京迪士尼谁更好？也许从文化审美、个人趣味的角度讨论，答案可以多元化。然而对于商业项目，经营业绩显然最具评估力。

上海迪士尼城堡

知酷文旅查阅了东京迪士尼运营主体东方乐园株式会社的财报，2025年上半年，东京迪士尼营收约163亿元，归属母公司股东净利润约27亿元。

上海迪士尼上半年业绩是多少？上海迪士尼并未直接披露。根据上海迪士尼投资主体上海申迪集团的财报，上半年营收70.9亿元，归母净利润5.9亿元。申迪集团的业务中不止有上海迪士尼乐园，还有上海野生动物园，以及乐园外围、大度假区范围内的基建开发、房地产、商铺经营等。根据往年这些业务所占比例，知酷文旅估算，上海迪士尼乐园上半年的营收约为60亿元。

东京迪士尼（以下简称“东迪”）的163亿元，上海迪士尼（以下简称“上迪”）的60亿元，东迪营收约为上迪的2.7倍，归母净利润至少4倍，说一句碾压性优势也不为过。

东京迪士尼城堡

那么，为什么？日本仅有1.2亿人口，经济长期萎靡，人口老龄化、少子化。日本“失去的三十年”被经济学界和网民广泛嘲笑。而上迪背靠中国14亿人口，中国经济活力和文旅市场蒸蒸日上。为什么上迪的业绩和东迪还相差如此之大？

知酷文旅认为，有4个表面原因和2个深层原因。

4个表面原因

第一个表面原因，东京迪士尼面积更大。

东迪有陆上乐园和海洋乐园两大园区，加一起总面积为272公顷，有14个主题片区。东迪海洋乐园是全球唯一的海洋迪士尼，有一定稀缺性。

东京迪士尼海洋乐园

上迪目前核心乐园区面积116公顷，有一座园区，7个主题片区，核心区面积仅为东迪的42%。

不过，上迪正在规划开发的二期项目，面积约81公顷，预计未来十年内陆续建成。届时，上迪和东迪的面积差距将大大缩小。

第二个表面原因，东迪的酒店数量更多。

迪士尼乐园的营收由三部分组成，门票+酒店+餐饮购物。酒店是非常重要的营收来源。东京迪士尼配套了6家酒店，共计4500间客房，覆盖各种价位的消费者。

东京迪士尼酒店

上迪目前有2家酒店，约1200间客房，客房数量仅为东迪的1/4。

更大的面积、更多的酒店，意味着能接待更多客流。2024财年东迪客流量约2760万人次，上迪2024年约1400万人次。

值得一提的是，东迪的超高客流量并非靠外国游客，其本国游客比例高达85%

第三个表面原因，东迪的门票价格更高。

上迪分六级票价，从425元到749元，覆盖不同入园日期。此外年卡价格1399元、2599元和4399元不等。

东迪的陆上乐园和海洋乐园各自独立收费，门票400多元到500多元不等，游客玩两座乐园就需要1000元左右。其年卡价格也更高，单座园区年卡在3000元以上。

东迪有更大的面积、更多的酒店、更高的价格以及更多的入园人次，其营收和净利润规模对比上迪呈现碾压之势，那是理所当然的。

上海迪士尼巴斯光年主题房

第四个表面原因，中国有两座迪士尼乐园，上海和香港，互相有分流效应。

上迪占据长三角消费高地，港迪占据珠三角消费高地。2024年港迪吸引游客770万人次。上迪、港地都属于中国，相加大约2000万游客人次，对比东迪的2760万人次，客流差距缩小了不少。

2个深层原因

为什么中国明明人口更多，经济发展更好、更快，但“日薄西山”的日本却能供养出面积更大、客流更多、客单价更高的迪士尼乐园呢？这就要谈深层次原因。

第一，中国的内需市场仍然偏弱。

数据不会说谎，事实胜于雄辩。无论舆论场上怎么鼓吹，中国毕竟还是发展中国家，收入水平、消费能力远不如老牌发达国家日本。

东迪一年有2760万游客人次，其中85%是日本本国游客，相当于1/5的日本国民一年来一次东迪。这个比例是极其惊人的，东迪对日本国民来说，属于日常消费行为，就像逛公园一样稀疏平常。什么叫内需驱动？也许东迪就是一个典型案例。

拥有14亿人口的中国，上迪一年只有1400万游客（包含外国及港澳台游客），不到1%的中国人一年来一次上迪。上迪对于大多数普通中国人来说，还是太贵了。外地游客去上海，普遍选择外滩、南京路步行街、豫园城隍庙这类不要钱的游览区。即使去上迪的游客，也是能省则省，不住上迪的酒店，减少园区内消费。偌大的上迪，只配套了1200间客房，而东迪多达4500间。日本游客去东迪，是放开了消费，放开了享受，不用考虑省钱。

内需消费能力的显著差距，造成了东迪和上迪的巨大业绩落差。

上海迪士尼

第二，东迪和上海采取了不同的运营模式。

东迪是唯一一个采取特许经营模式的迪士尼乐园，由日本企业东方乐园株式会社负责投资和管理运营，日方拥有完全的自主经营权，每年只需向华特迪士尼缴纳品牌使用费和商品销售抽成。

其他美国之外的迪士尼乐园如上海、巴黎、香港等，普遍采用与华特迪士尼合资投资的模式，华特迪士尼在日常经营管理中拥有主导地位。华特迪士尼既收品牌使用费，也收管理运营费，还参与项目投资的分红。

上海迪士尼

按理说，华特迪士尼亲自参与投资并主导管理运营，上海、巴黎、香港等项目应该经营得更好才对。但实践证明，采取特许经营的东迪，其业绩表现堪称完美，而香港、巴黎等项目一度常年亏损。

特许经营模式下，本地企业自己投、自己运营，天然更了解在地文化和消费习惯，在地化融入更方便。东迪就融入了日本的卡通文化和“款待精神”，服务细节追求极致，东迪员工甚至要培训换尿布，以应对带婴幼儿的游客的需求。

而合资模式下，一座乐园有两个“主子”，华特迪士尼和当地企业各有各的想法，华特迪士尼的一些想法和经营未必适合当地，当地企业提出的想法和策略，也不能很快形成策略并落实。例如，巴黎迪士尼的连年亏损，很重要的原因就是其一直难以融入当地文化，且调整适应能力有限。

巴黎迪士尼

上海迪士尼，其运营管理公司的股权结构，美方占股70%，完全把持日常经营管理。一个美国公司怎么可能比中国人更懂中国消费者的心理呢？怎么可能及时洞察中国市场趋势变化并及时做出应对呢？

反观东京迪士尼，在地化运营极其成功，开业40年来，陪伴两代日本人度过欢乐时光，已经完全融入日本，许多日本人的婚礼、生日会、成人礼都在迪士尼举行。东迪成为承载日本人美好回忆的国民乐园，以至于这些游客年龄大了以后，依然热衷于故地重游。大批中老年人游迪士尼乐园，这是日本独特的文旅现象。

东京迪士尼

2025可以说，特许经营模式下极致化的本土化融入，成就了东迪的经营神话。

整体来看，目前上海迪士尼的业绩表现和东京迪士尼差距极大，这个差距在短时间内难以追赶。对于中国文旅产业来说，日本仍然是个值得学习的对手。吸收借鉴日本旅游业的优点和经验（往期回顾：专做日本老年游的旅行社，一年狂赚百亿元），将为中国文旅业者打开新的思路。

作者｜王薪宇

编辑｜小知知

图片来源｜各迪士尼官网