参考消息网6月15日报道美国《巴伦周刊》网站6月12日刊登题为《巨额IPO为何不会拖垮市场》的文章，作者是杰克·霍夫，内容编译如下：

万亿级独角兽企业会搞垮股市吗？

从供应减少会推高价格这个角度来看，美国股市规模的缩减或许在过去几十年里提升了投资者的回报率。但今年大批超大型企业的首次公开募股(IPO)可能会增加股市供应。投资者应该担忧吗？有三个理由不用担心。但有一个理由，或许会让人稍微担心一下。

过去的股票发行潮往往伴随着可观的回报。德意志银行对此现象进行了研究，发现在IPO热潮的前三个月，回报率平均为8%，前12个月的回报率则平均为20%。总体而言，强劲的股市会催生IPO热潮，而且这种周期可能持续很长时间。

再者，就市值而言，美国股市规模庞大。威尔希尔总市场指数由于供应减少，如今只追踪3400多只股票，但其市值也达到约74万亿美元。股市足以消化一两只万亿级独角兽企业的上市。德意志银行的分析显示，单个最大规模的IPO可能会使股市下跌1%，但投资者不太可能注意到，因为股市每隔一两个月就可能出现3%的跌幅。

第三个无需恐慌的理由是，尽管今年肯定会成为IPO创纪录的一年，但股票回购也达到创纪录水平。这有助于抵消新增的股票供应。还有一个并不充分的理由是，新上市交易的股票不会一下子全部进入指数基金。太空探索技术公司(SpaceX)实际上向公众发售的股份不到其总股本的5%。多数指数追踪的是可供交易的“流通股”，而非总市值。之所以说这个理由并不充分，是因为一些指数已经匆忙修改规则以应对SpaceX及其少量流通股的情况。纳斯达克100指数和罗素1000指数最近都放宽了流通股要求，加快了将新股纳入指数的速度。标准普尔500指数则坚持其规则，SpaceX在三个方面不符合纳入标准：其上市交易时间未满一年，流通股比例未达到至少10%，且未实现盈利。

综合来看，万亿级独角兽企业的IPO潮对投资者而言并不预示着末日到来。但还是值得关注。按照今年的预期收益，美国股市目前的市盈率已高达22倍，而且债券也构成了竞争压力：10年期美国国债收益率从五年前的1.5%升至4.5%。新上市公司通常设有锁定期，即在一段时间内(通常约为六个月)禁止内部人士抛售股票。最终，锁定期结束，流通股增加，指数基金的持仓也会增加。这倒没什么问题，除非股票一开始就贵得离谱。

SpaceX上市初期的股价可能波动较大，假设其股价达到175美元，较发行价上涨约30%。其总股本为127亿股。今年的营收预计为345亿美元。这些数据得出的市销率为64，而标准普尔500指数成分股的市销率只有3.3。

SpaceX的增长预期极为惊人，但这些预期可能会被修正。三年前，市场对特斯拉2025年营收的普遍预期是1630亿美元。其实际数字是948亿美元。话说回来，投资者似乎也不太在意。特斯拉股价在三年内上涨了59%，仅比标准普尔500指数落后18个百分点。（编译/涂颀）