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　　来源：IPO日报

　　2024年的IPO市场发生了巨大变化。

　　4月12日，新“国九条”发布。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院发布的又一版“国九条”。

　　与此前两个“国九条”相比，新“国九条”中一系列“严”字表述格外醒目，资本市场强监管的信息更加明确。

　　“严把上市关”方面，新“国九条”要求提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任等。“严格强制退市”方面，要求严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为等。

　　4月30日，沪深北交易所发布修订后的《股票发行上市审核规则》等业务规则，修订内容涉及上调主板上市标准、上调研发投入等科创属性评价指标、强调创业板成长性要求等。

　　受此影响，相比去年，A股IPO市场一度停滞。今年的新上市公司数量明显减少，且IPO融资规模连续两年下滑，2024年的IPO融资规模比2014年还低。与此同时，不少IPO公司选择主动终止。

　　来源：张力

　　融资规模腰斩

　　Choice数据统计显示，截至2024年12月31日，A股市场有100家公司首发IPO，共募集资金667.76亿元。相比2023年全年，首发上市的公司数量减少了213家，募资资金规模也相应减少了2897.63亿元，同比下降超过8成。

　　分交易所来看，2024年，上交所IPO公司32家，募资金额326.79亿元。深交所IPO公司45家，募资金额295.34亿元。北交所IPO公司23家，募资金额45.63亿元。其中，上交所科创板IPO公司15家，募资金额151.59亿元；创业板IPO公司38家，募资金额225.81亿元。

　　可以看出，创业板、北交所是主力军。

　　值得一提的是，这已经是 IPO市场融资规模连续两年下滑，且2024年的IPO融资规模比2014年（668.89亿元）还低。

　　此外，今年单个企业的IPO融资规模普遍不高，今年IPO融资第一的甘肃能源募集资金也仅有65.28亿元。

　　去年过会的两家巨无霸公司华电新能和先正达，在2024年仍未能成功上市。

　　2023年6月15日，华电集团旗下华电新能成功过会，拟募集资金300亿元。市场人士分析，若华电新能上市成功，其将超过三峡能源（227亿元），成为A股新能源行业最大规模IPO。同年6月16日，“巨无霸”先正达IPO也闯关成功，拟募资650亿元。若先正达实现募资目标，将创下A股近13年最大IPO规模，仅次于2010年上市的农业银行（融资额685亿元）。

　　然而今年3月，先正达集团在公司网站发布声明，基于对自身发展战略与全球行业环境的全面考量，已主动撤回主板上市申请。而华电新能IPO过会多时，仍未提交注册。

　　上会数量骤降

　　据记者不完全统计，2024年，A股市场共有57家企业接受IPO审核（二次上会以最终结果计算），其中53家企业成功过会，过会率达92.98%。此外，1家企业暂缓表决、2家企业取消审核、1家企业未通过。

　　其中，天工股份、科隆新材2家公司两度上会，初次上会暂缓表决，并在二度上会后获通过。

　　对比2023年，发审委、上市委共审核了308家公司的首发申请，有280家公司获通过，过会率为90.9%，有12家公司未通过审核，8家公司被暂缓表决，8家公司被取消审核。

　　可以看出，2024年的IPO上会数量大幅减少，还不足2023年的20%。

　　这一下滑趋势早在2023年就有所体现，但在2024年更加突出。

　　一方面，2023年8月，证监会网站发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，IPO节奏收紧。

　　另一方面，IPO政策的变化使得交易所审核一度停滞。

　　自2024年春节以来，一直没有公司上会接受审核，交易所最近的一次上市委审议会议是在2月初。直至三个多月后的5月16日，IPO与再融资审核重新启动，A股市场的融资功能再次得到恢复，IPO将恢复常态化。

　　从上市板块来看，57家企业中，拟冲击北交所上市的最多，达24家，其次为科创板、创业板，各有10家，另外，有9家IPO公司拟冲击沪市主板上市，4家公司拟冲击深市主板上市。

　　唯一一家IPO审核未通过的企业是胜华波。

　　据悉，胜华波的主营业务为汽车雨刮器总成、座椅电机等汽车零部件的研发、生产和销售。

　　彼时，胜华波大举分红引发市场较大关注。

　　具体来看，胜华波此次IPO拟募资9.02亿元，其中5亿元用于补充流动资金。然而，IPO申报前夕，胜华波却大举分红，2019年至2021年三年累计分红超3亿元。

　　在审议会议现场，上市委主要质疑公司是否存在不当控制风险、内控制度是否健全且被有效执行；要求公司结合所处行业特点、业务结构、客户对象、期后回款、经营活动现金流与净利润的差异、应收账款周转率及账龄等，说明收入的真实性和坏账计提的充分性；还有关联方和关联交易披露是否真实、准确、完整等问题。

　　庞大的撤退军

　　IPO新规的正式发布，让部分拟上市公司加快撤退的步伐。

　　新规出台后首周（即5月6日至5月11日），共有7家拟IPO企业撤回材料。若加上“五一”假期交易所“加班加点”终止的1家，5月未过半就已有8家企业终止IPO。

　　IPO日报发现，在尚未公布2023年财务数据的情况下，上述8家拟IPO企业中，有多家企业的过往财务数据已不符合新的上市门槛。有相关项目当事方坦称，“撤单”与上市标准提高有关。此外，还有的IPO企业虽然财务数据符合新要求，但曾存在大额现金分红，相关指标超出了交易所提到的分红比例“红线”。

　　据IPO日报不完全统计，2024年，A股IPO终止企业已达436家，包含审核不通过、主动撤回、审议过会后终止注册等。

　　2023年全年，A股IPO终止企业为286家，包含12家审核不通过和274家主动撤回、审议过会后终止注册等。其中，创业板104家，科创板57家，北交所44家，深主板42家，沪主板39家。

　　可以看出，2024年IPO终止企业数量远超2023年全年。

　　从板块来看，今年这436家IPO终止企业中，沪主板78家、深主板54家、创业板151家、科创板75家、北交所78家。

　　可以看出，创业板终止企业最多，占比约35%，为IPO终止的重灾区。沪市主板和北交所2024年以来IPO终止数量仅次于创业板，终止企业占比18%。

　　从终止类型来看，大多数企业是在问询阶段主动撤回申请，其余还有部分企业为审核不通过、或是审议过会后终止注册等。

　　上述436家终止IPO申请的公司中，有近70家公司在终止前已经过会，多为来自创业板的企业。

　　这一数字相比2023年也是增长明显。有业内人士指出，这是因为IPO新规发布后，监管层会用新的标准对以前的过会公司做一个排查，不符合条件的公司最终会选择终止。

　　在过会后终止IPO的企业中，有5家公司的过会时间还要追溯至2021年，分别是一通密封、晶奇网络、旷视科技、华卓精科和海诺尔。

　　新股赚钱效应大涨

　　值得一提的是，由于今年上市的新股数量明显减少，新股的整体赚钱效应不错。

　　据IPO日报不完全统计，2024年，A股今年共有100只新股上市，首日破发的仅有1只，为上海合晶，破发率为1%。

　　2月20日，上海合晶于科创板挂牌上市，股票发行价为22.66元/股。然而上市当天开盘价仅为19.41元/股，盘中一度跌至17.47元/股，跌幅达9.99%%，当日收盘价为21.23元，跌幅为6.31%。

　　实现上市后，上海合晶业绩即大幅“变脸”。2023年和2024年上半年，上海合晶营业收入分别为13.48亿元、5.42亿元，分别同比下降5.42%、22.93%；扣非后归母净利润分别为2.13亿元、0.42亿元，分别同比下降40.23%、66.88%，业绩下滑明显加速。

　　2024年，上市首日涨幅超过1000%的4家公司分别红四方、强邦新材、长联科技、上大股份，首日涨幅分别为1917.42%、1738.95%、1703.98%、1060.61%。

　　11月26日，红四方在上交所主板新上市，发行价为7.98元。新股上市首日，红四方即上演惊天暴涨行情，两次触发临停，盘中一度大涨超22倍。

　　也就是说，如果有中签者在11月26日最高点卖出，一签（500股）盈利即超9万元。

　　整体来看，100只上市新股在上市首日的涨跌幅均值为252.76%，赚钱效应可谓爆棚。