海外市场周报：

　　本周，经济层面，美国PCE通胀小幅低于预期，就业、制造业订单数据也低于上月，显示出美国经济仍处于焦灼状态。市场方面，10Y美债利率高位震荡，市场又转向“软着陆”情景的交易。

　　当前市场节奏延续了近一个月来的相对混乱状态，或主要因为对Trump政府施政节奏及影响仍有分歧，导致市场对经济周期特征的预期波动较大，各类资产或继续围绕短期经济数据的边际变化呈现震荡。中期来看，美国经济周期位于阶段偏底部区间且较大概率正处于新一轮周期的起点，但复苏时点及力度仍有较大不确定性；另一方面，近期国际地缘相关事件发生频率又有所反弹，或也将在未来一阶段反复影响资本市场。

　　基于以上预期，中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁认为，目前阶段黄金、美债等避险资产在经历了震荡回调后或仍有一定安全边际，国际定价的大宗商品则或具备看涨期权价值以应对经济上行风险及地缘事件风险。

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