本文来自微信公众号：亿邦动力 （ID：iebrun），作者：卜晚乔

名创优品集团控股有限公司（以下简称“名创优品”）分拆旗下潮玩业务上市计划取得关键进展。

2025年9月26日，TOP TOY International Group Limited（以下简称“TOP TOY”）正式向香港联合交易所递交主板上市申请，联席保荐人为摩根大通、瑞银集团和中信证券。名创优品在同日发布的公告中确认了此次分拆上市建议。

根据公告，建议分拆将通过全球发售及向名创优品合资格股东进行实物分派TOP TOY股份的方式进行。分拆完成后，TOP TOY仍将为名创优品的附属公司。此次分拆的最终细节，包括全球发售规模等，尚未最终确定。

公告阐述了分拆的主要理由：使TOP TOY的独立业务价值得到更准确反映，提升其运营和财务透明度，便于投资者单独评估；吸引特定资本：独立的TOP TOY更能吸引专注于潮玩赛道高增长机遇的投资者群体；优化治理与融资：有助于TOP TOY建立独立的资本市场形象和融资平台，并使其管理团队利益与公司表现更紧密绑定。

TOP TOY品牌创立于2020年12月，定位为潮流玩具集合店，主要售卖授权IP玩具、自有IP玩具和第三方品牌玩具等，今年8月，TOP TOY宣布完成了由淡马锡领投的战略融资，投后估值约100亿港元。

2022年，名创优品在港股美股双重上市时，叶国富就表示，会聚焦精力打造名创优品和TOP TOY两个品牌，“希望可以在3年内让TOP TOY实现单独上市”。

值得关注的是，招股书首次详细披露了TOP TOY的经营数据：

营收业绩方面。TOP TOY营收从2022年的6.79亿元增长至2024年的19.09亿元，复合年增长率显著。2025年上半年营收达13.60亿元，占名创优品总体收入的比例为7.90%，2024年同期8.58亿元。

盈利能力方面，TOP TOY于2023年扭亏为盈，净利润达2.12亿元，2024年增长至2.94亿元。2025年上半年净利润为1.80亿元。

毛利率上呈现持续改善趋势，从2022年的19.9%提升至2024年的32.7%，2025年上半年为32.4%。

门店经营方面，截至今年6月底，TOP TOY门店数为293家，半年净增加门店17家，净增加门店数有所下降。2024年上半年，TOP TOY较年初净增加门店47家，2024年全年其净增加门店128家。

今年上半年，TOP TOY在中国内地门店的交易总量同比增长53.19%至约720万，平均客单价同比减少2.7元至56.1元，TOP TOY中国内地门店GMV同比增长52.59%至7.95亿元。加上海外市场，TOP TOY上半年总GMV为10.48亿元。

名创优品在财报中称，今年第二季度，TOP TOY的同店销售额增长率已经有所改善，同比优化至低个位数的增长率。

公告显示，TOP TOY定位为“潮玩集合品牌”，其核心是“自研产品”。2024年，其自研产品销售收入占比接近50%。按2024年零售额计，TOP TOY在中国潮玩行业排名第三，市场份额为2.2%，并且在主要参与者中实现了最快的零售额和门店数量增长。

截至2025年9月19日，TOP TOY拥有17个自有IP和43个授权IP（如三丽鸥、迪士尼），以及超过600个他牌IP。

产品品类上聚焦手办、3D拼装模型和搪胶毛绒三大核心品类。其中，搪胶毛绒成为增长最快的品类，收入从2023年的百万元级别迅猛增长至2025年上半年的1.46亿元。

海外市场方面，截至2025年9月19日，TOP TOY门店总数达299家，其中海外门店15家。公司自2024年末启动海外扩张，已进入泰国、日本等多个市场。海外收入占比从2024年的0.6%快速提升至2025年上半年的3.9%。

截至2025年6月30日，拥有超过1000万注册会员。

此外，在2025年7月完成由淡马锡领投的A轮融资后，名创优品仍持有TOP TOY 86.9%的股份。招股书也披露，TOP TOY有相当一部分收入来源于名创优品体系，在过往记录期间，相关收入占比在36%至54%之间。

此前据媒体报道，名创优品创始人叶国富称：“TOP TOY今年的业绩增长目标是70%-80%，门店数量的净增长将是50到60家。”