和君咨询医药医疗事业部高级咨询师 史天一

随着A股上市公司2025年半年报业绩预告的陆续披露，市场目光再度聚焦。截至7月26日,A股市场已有1766家上市公司发布了半年度业绩预告,745家业绩预喜,占比约42.19%，其中527家业绩预增。在这之中，受益于人工智能产业的迅猛发展，半导体、服务器等电子企业业绩增长势头强劲。而在医药生物领域，也有不少药企传来业绩预增的喜讯，药明康德、甘李药业、圣诺生物等多家知名药企纷纷发布中报业绩预增公告，预示着医药生物领域或迎来业绩复苏的新曙光。本文将深入剖析这三家标杆药企的业绩表现，并对医药行业未来前景进行预判。

一、药明康德：一体化优势凸显，业绩稳健增长

药明康德作为全球领先的“一体化、端到端”的新药研发服务平台，在此次中报业绩预告中表现亮眼。公司预计2025年半年度实现营业收入约人民币207.99亿元，同比增长约20.64%，其中持续经营业务收入同比增长约24.24%。预计本期实现经调整非《国际财务报告准则》下归属于本公司股东的净利润约人民币63.15亿元，同比增长约44.43%。

药明康德业绩增长的背后，是其独特的业务模式发挥的关键作用。公司持续聚焦“一体化、端到端”CRDMO业务模式，能够满足客户从药物发现、临床前研发到临床试验以及商业化生产等全流程的需求。这种一站式服务不仅提高了研发效率，降低了客户的研发成本，还增强了客户粘性。近年来，药明康德不断拓展新能力、建设新产能，持续优化生产工艺和提高经营效率，进一步巩固了其在行业内的领先地位。2024年，公司泰兴原料药生产基地投入运营，常州及泰兴产能在这一年中稳步提升，预计2025年末小分子原料药反应釜总体积将超4000kL。2024年末，多肽固相合成反应釜总体积增加至41000L，预计2025年末将进一步提升至超100000L。截至2024年末，公司整体活跃客户约6000家，覆盖所有全球前20大制药企业。同时，药明康德的订单也在快速增长，2025年一季度末，公司持续经营业务在手订单523.3亿元，同比增长47.1%。庞大且不断增长的客户群体为公司业绩增长提供了坚实保障。

药明康德也面临着一些外部挑战。美国新兴生物技术国家安全委员会发布的报告曾提及药明康德 “深度嵌入美国生物医药供应链”，以及美国关税政策等不确定性因素，可能会对公司未来业务产生一定影响。但从目前来看，公司上半年业绩基本符合年初设定的业绩指引预期，展现出强大的抗风险能力和业绩韧性。

二、甘李药业：集采推动份额扩张，量价齐升促增长

甘李药业作为国内胰岛素领域的龙头企业，在本次中报业绩预告中同样表现出色。公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为6亿元到6.4亿元，同比增加100.73%到114.12%。甘李药业2025年上半年业绩的大幅增长主要得益于两轮胰岛素集采政策的实施。在2024年我国胰岛素接续采购项目中，甘李药业的胰岛素类似物集采协议量位居所有中选企业之首。凭借集采带来的市场覆盖优势，甘李药业在2025年上半年实现了产品销量的显著增长。另外，精细化费用管控和成本管理的提升也是其净利润上升的重要原因。甘李药业通过加强全面预算管理制度和动态监测机制的建设，强化了费用过程控制，推进了成本的精细化管理，降低了运营成本，提升了资本使用效率，从而增加了净利润。

近年来，甘李药业在创新药研发领域持续深耕，取得了多项突破性进展。其中，公司自主研发的GZR4注射液，作为一款每周仅需皮下注射一次的超长效胰岛素周制剂，已在中国启动Ⅲ期临床试验并完成首例受试者给药。甘李药业自主研发的另一款创新药物博凡格鲁肽（GZR18），则有望成为全球首个具备双适应症的GLP-1 RA双周制剂。在加快推进新药研发的同时，甘李药业携手国内大型企业，联合开发出多种原材料的国产化替代方案。此举不仅成功实现了公司供应链管理体系的深度优化，更通过强化关键原料的自主保障能力筑牢了生产根基。在有效压降生产成本的同时，产品供应效率与稳定性得到跨越式提升，既为药品持续供应提供了坚实保障，更为企业核心竞争力的迭代升级注入了强劲动能。

在全球化布局方面，甘李药业正积极开拓欧美及新兴市场，构建多元化的市场体系。2024年，公司通过欧洲药品管理局（EMA）的 GMP 检查，已具备甘精胰岛素注射液、赖脯胰岛素注射液、门冬胰岛素注射液及预填充注射笔的商业化生产条件。甘李药业还积极拓展墨西哥、巴西、马来西亚等新兴市场，海外销售额持续稳步增长。这些新兴市场对胰岛素等代谢疾病治疗药物的需求持续攀升，为公司的长期发展注入了全新的增长动力，帮助公司构建起多元化的业务支撑体系。

甘李药业短期内的大幅增长，可能主要归功于集采，但其长期可持续发展更离不开强大的创新研发实力、广泛的国际化布局以及稳固可靠的供应链安全管控体系。目前，甘李药业已具备较强的关税风险防范能力和应对复杂国际形势的综合竞争力，未来有望推动全球内分泌治疗领域实现更多创新突破。

三、圣诺生物：多肽业务发力，业绩大幅预增

圣诺生物在此次中报业绩预告中同样给市场带来惊喜。公司预计上半年归母净利润 7702.75万至 9414.48万元，同比增加253.54%至332.10% 。

圣诺生物业绩增长主要源于多肽原料药业务的突出表现。近年来，公司加大了国内外市场销售力度，使得多肽原料药产品销量大增，从而带动净利润显著提升。多肽药物因其独特的生物活性和相对较低的副作用，在近年来受到越来越多的关注，尤其是GLP-1减肥药的爆火后，市场对多肽原料药的需求持续增长。圣诺生物抓住这一市场机遇，凭借自身在多肽药物研发和生产方面的技术优势，不断拓展市场份额。

在研发方面，圣诺生物持续投入资源，不断优化现有产品工艺，提高产品质量和生产效率，同时积极布局新的多肽药物研发项目，以丰富产品管线，为公司未来业绩增长提供新的动力。虽然公司在规模上可能不及行业巨头，但在细分的多肽领域，正逐步建立起自己的竞争优势。

四、行业前景预判：机遇与挑战并存

从这三家标杆药企的业绩表现可以看出，医药生物行业正呈现出积极的发展态势。在政策方面，国家对医药创新的支持力度不断加大，鼓励药企加大研发投入，加快创新药的研发和上市进程。医保目录的动态调整以及集采政策的持续优化，在降低患者用药负担的同时，也为具备成本优势和产品质量优势的药企提供了更大的市场空间。

从市场需求来看，随着全球人口老龄化程度的加深，以及人们健康意识的不断提高，对医药产品的需求持续增长。尤其是在慢性疾病、肿瘤、自身免疫性疾病等领域，未满足的临床需求依然巨大，为药企的创新研发提供了广阔的市场空间。在技术创新方面，基因疗法、细胞疗法、人工智能辅助药物研发等新兴技术的不断涌现，正在推动医药行业的变革和升级，为药企带来新的发展机遇 。

然而，医药行业也面临着一些挑战。研发风险始终是药企面临的首要问题，新药研发周期长、投入大、成功率低，一旦研发失败，将给药企带来巨大损失。市场竞争日益激烈，尤其是在热门治疗领域，众多药企纷纷布局，产品同质化竞争加剧。此外，国际贸易摩擦、地缘政治等外部因素也可能对医药企业的海外业务拓展产生不利影响 。

总体而言，2025 年上半年部分医药企业的良好业绩表现为行业注入了信心。通过对药明康德、甘李药业、圣诺生物等标杆药企的分析，我们可以管窥不同细分领域药企的增长动力和发展潜力。虽然行业面临挑战，但随着政策的持续利好、市场需求的增长以及技术的不断创新，医药生物行业未来仍具有广阔的发展前景。